Intro   

TDC

Oversigt:

- Hvad laver selskabet?

- Nøgletal og økonomisk oversigt: Hvor tjenes pengene ?

- Vær særlig opmærksom på:

- Væsentligste begivenheder de seneste 12 mdr:

- Seneste regnskabsmeddelelse:

- Forventninger til 2011

- Næste regnskabsmeddelelse

- Dyk selv videre ned i aktien

Hvad laver selskabet?

TDC er Danmarks førende leverandør af kommunikationsløsninger og betalings-TV og besidder en markedsledende position indenfor alle segmenter i hjemmemarkedet. I alle andre nordiske lande, er TDC førsteudfordreren på erhvervsmarkedet. I Danmark udbydes services og produkter gennem brands som eksempelvis YouSee (kabeltv), mens hovedbrandet indenfor fastnet- og mobiltelefoni er "TDC" assisteret af tilkøbte brands som eksempelvis Onfone, Telmore, M1, m.v. Indenfor internet har man eksempelvis tilkøbt Fullrate, men udbyder ellers internet gennem tillægsløsninger via de eksisterende brands indenfor kabel-tv og telefoni.
 

TDC har 10 strategiske prioriteter og har en ambition om "at blive det førende teleselskab i Europa i 2012 målt på kundetilfredshed, indtjening, og medarbejderstolthed, samt at forblive rygraden i en dansk kommunikationsinfrastruktur i verdensklasse."
 

Nøgletal og økonomisk oversigt: Hvor tjenes pengene ?

Ser man specifikt på det seneste årsregnskab fremgår det tydeligt, hvor omsætningen og indtjeningen ligger på EBITDA-niveau. Det er et vigtigt nøgletal i en stabil, moden forretning som TDC, hvor væksten er lav, og det groft sagt drejer sig om at vride så meget cash som muligt ud af forretningen mhp. at afdrage gæld og udbetale udbytte.

Udvider man perspektivet lidt mere og kigger på de seneste 5 år fremgår det tydeligt, at vækst ikke er et hovedtema i TDC's forretning.

(Klik for stor version) 

Og her følger en oversigt over de lidt mere specielle og avancerede nøgletal samt de vigtige aktierelaterede nøgletal:

(Klik for stor version)

Det kan noteres, at RGU er "Revenue Generating Units", altså et måletal for omsætningsgenererende enheder.

FTE er antallet af fuldtidsansatte.

Vær særlig opmærksom på:

TDC aktien er qua sin stabile forretning en af de mere stabile aktier i C20-indekset og den har således i år 2011 kun handlet indenfor et kursrange på ca. 40-48. Man skal endda i det lys være opmæksom på, at selskabet har stor fokus på sin cash generering og dermed også på evnen til at betale udbytte. Således stiler man efter et årligt udbytte på over 4 kr per aktie for regnskabsåret 2011, hvoraf 2,18 kr blev udloddet i august 2011. Dette a conto udbytte svarer faktisk til næsten 5% af kursen. Den resterende del af udbyttet for 2011 forventes udloddet i 1. kvartal 2012. Den eksakte udbyttepolitik fremadrettet lyder således: "Bestyrelsen har vedtaget en udbyttepolitik med udbetaling af 80-85% af EFCF i et givent år, hvor 40-50% af udlodningsbeløbet for hele året udloddes i årets 3. kvartal, og resten udloddes efter godkendelse af årsrapporten i 1. kvartal i det efterfølgende år". ECFC betyder Equity Free Cash Flow og den eksakte definition kan læses på TDC's hjemmeside.

Aktien blev "genintroduceret" på fondsbørsen i december 2010. Teknisk set var det ikke en egentlig børsintroduktion, men blot et struktureret udbud af dele af kapitalfondenes aktiepost på 88-89%. Der blev solgt 210 mio aktier til kurs 51 svarende til lige knap 30 % af selskabet. Kapitalfondene sidder således stadig tilbage med en bestemmende aktiepost på 59,1 % og det er indtil videre uklart, hvornår et yderligere salg vil finde sted. Det er dog sikkert, at fondene har et mål om at komme helt af med deres aktiepost før eller siden, og basalt set er det en "jo hurtigere jo bedre" overvejelse, dog under skyldig hensyntagen til prisen.

Selve introduktionen kan trods det massive opbud af udenlandske banker ikke betegnes som en succes. Selve kursen blev fastlagt midt i udbudsintervallet, men den efterfølgende kursudvikling viste klart at udbudskursen var lagt alt for højt, og at alt for mange aktier var blevet placeret hos kortsigtede investorer. Således var der massiv omsætning og udsalg af aktien i dagene efter aktieudbuddet og kursen faldt massivt fra 51 og ned i midt-40'erne. Et voldsomt fald for en stabil aktie som TDC, og ikke mindst voldsomt i lyset af introduktionen, som i sig selv bør have en form for rabatelement i sig. Det er jo nemlig reelt set en "informeret" sælger (kapitalfondene har drevet selskabet i flere år), der sælger til en udenforstående samling af investorer, der reelt set kun har de officielle regnskabsmeddelelser og udbudsdokumentet at forholde sig til og altid kan spørge "hvorfor vil kapitalfondene sælge nu til os?".

I forhold til aktiespillet:

- En relativ stabil aktie der ikke bevæger sig så meget i kurs ift. andre C20 aktier.

- Som det fremgår nedenfor vil TDC aflægge regnskab lige efter aktiespillets begyndelse. Dette kan være en event som kan bevæge kursen i begge retninger.

Væsentligste begivenheder de seneste 12 mdr:

- "Genintroduceret" på børsen i december 2010, hvor kapitalfondene nedbragte deres ejerandel betydeligt

- Udbetalt 2,35 kr i udbytte i august 2011

- Købt Onfone i maj 2011

- Endeligt salg af SunRise i Schweiz i december 2010, hvilket groft sagt fuldendte frasalget af TDC's mange spredte ejerskaber udenfor Norden

Seneste regnskabsmeddelelse:

Ønsker man selv et få et lille indblik i selskabet kan det anbefales at læse den seneste regnskabsmeddelelse som dækker 1. halvår 2011. Regnskabet  levede stort set op til forventningerne og det indeholdt hverken en opjustering eller nedjustering, men en fastholdelse af forventningerne til hele 2011, der følger her:

Forventninger til 2011:

TDC bekræfter sine forventninger til 2011 efter erhvervelsen af Onfone. Forventningerne til 2011 for TDC Koncernen er følgende:

- Omsætningen for 2011 vil stige med 0-1% sammenlignet med 2010

- EBITDA for 2011 vil stige med ca. 2% sammenlignet med 2010

- TDC forventer, at anlægsinvesteringer/omsætning vil udgøre ca. 13%

Næste regnskabsmeddelelse

...fremlægges d. 3. november 2011 ifølge den reviderede finanskalender fra september. 

Dyk selv videre ned i aktien

Oversigt over børsmeddelelser findes her: http://www.proinvestor.com/nyheder/TDC.CO/aktienyt/

Nyheder fra RBB kan ses her: http://www.proinvestor.com/nyheder/TDC.CO/Finansnyheder/

En oversigt over debatindlæg om TDC: http://www.proinvestor.com/tag/TDC.CO

TDC's aktieside på ProInvestor, hvor alle informationer og links er samlet: http://www.proinvestor.com/aktier/TDC/TDC.CO

Investor Relations hos TDC

Kender du allerede aktien eller har en mening om den, så kan du give din anbefaling og kursmål her i boksen midt på aktiesiden.

TDC aktispilsintroduktionen er udarbejdet af Steen Albrechtsen.

Notens forfatter ejer ikke aktier i TDC på publiceringstidspunktet.

ANSVARSFRASKRIVELSE

Denne analyse er udarbejdet af ProInvestor.com og har ikke været forelagt selskabet før offentliggørelse. Analysen er baseret på informationer fra kilder, som ProInvestor.com finder troværdige, men ProInvestor.com påtager sig intet ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Desuden gøres opmærksom på, at ProInvestor.com, dets ansatte og andre samarbejdspartnere kan eje aktier i selskaber, som omtales på ProInvestor.com. Analysen er til personlig brug for ProInvestor.com’s brugere og må ikke offentliggøres eller på anden måde videregives. Analysen er et øjebliksbillede af den ovenstående aktie. De angivne støtte/modstandsområder samt eventuelle områder for stop loss er udelukkende forslag og oplæg til videre selvstændig analyse. Analysen er ikke investeringsrådgivning og bør ikke opfattes som sådan, men giver generelle informationer om aktierne. Analysen tager således ikke udgangspunkt i og er ikke tilpasset nogen investors personlige forhold. Vurderinger i aktieanalysen er baseret på skøn og forudsætninger - en investering i denne aktie er derfor forbundet med risiko. Bevægelser i aktiemarkedet generelt eller hændelser knyttet til det enkelte selskab/sektoren kan påvirke aktiekursudviklingen, som dermed kan adskille sig væsentligt fra det i analysen forventede.