Delårsrapport 1. kvartal 2012

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 Side 1 af 21

“TORMs driftsresultat for første kvartal 2012 var på niveau med sidste år og
afspejler de fortsat vanskelige markedsforhold. Imidlertid er resultatet
negativt påvirket af salg af skibe samt omkostninger til restruktureringen af
Selskabets kapitalstruktur,” udtaler CEO Jacob Meldgaard.

• EBITDA for første kvartal 2012 blev et underskud på USD 7 mio. sammenlignet
med et overskud på USD 4 mio. i første kvartal 2011. Resultatet før skat for
første kvartal 2012 blev et underskud på USD 79 mio. sammenlignet med et
underskud på USD 45 mio. i samme periode i 2011. Ændringen skyldes blandt andet
et tab på salg af skibe på USD 16 mio. i første kvartal 2012 sammenlignet med
et tab på USD 6 mio. i første kvartal 2011. Derudover omfatter finansielle
omkostninger for første kvartal 2012 USD 22 mio. i
restruktureringsomkostninger.

• På produkttankmarkedet var fragtraterne for især LR-segmenterne fortsat under
pres i første kvartal 2012, hvorimod MR-segmentet oplevede en positiv udvikling
i første halvdel af kvartalet. I Vesten bidrog Brasiliens import fortsat
positivt til den højere ton-mil-faktor, mens et fald i import og indenlandsk
efterspørgsel efter benzin i USA skabte et pres på fragtmarkedet. I Østen
forblev fragtmarkederne for LR2 og LR1 i hele første kvartal på et lavt niveau
på grund af mangel på naftalaster, midlertidige raffinaderilukninger og
begrænsede arbitragemuligheder.

• Tørlastmarkedet var under kraftigt pres i første kvartal 2012 grundet et
stort antal leveringer af skibe. Derudover bidrog en kombination af det
kinesiske nytår, en generelt lavere vækst i den kinesiske råvareefterspørgsel
og logistiske forsinkelser i den sydamerikanske kornsæson til et lavt
fragtrateniveau i første kvartal 2012.

• I forbindelse med det løbende effektiviseringsprogram er der iværksat
omkostningsbesparende og likviditetsforbedrende tiltag med en forventet samlet
effekt på mindst USD 100 mio. over de kommende tre år.

• Som omtalt i meddelelse nr. 14 af 4. april 2012 og uddybet i meddelelse nr.
20 af 23. april 2012, har TORM indgået en betinget principaftale med
bankgruppens koordinationskomite og de største ejere af indchartret tonnage om
en finansierings- og restruktureringsplan.

• Den betingede principaftale er en forudsætning for TORMs fortsatte drift.

• Et MR-produkttankskib blev solgt og en MR-nybygning blev annulleret i første
kvartal 2012. TORM fik derudover leveret to nye MR-produkttankskibe.

• Nettorentebærende gæld steg i første kvartal 2012 til USD 1.838 mio. fra USD
1.787 mio. pr. 31. december 2011.

• Likvide beholdninger udgjorde USD 29 mio. ved udgangen af første kvartal
2012, og Selskabet har ingen uudnyttede kreditfaciliteter. TORMs ordrebog er
tom, og der udestår derfor ingen investeringer hertil.

• Egenkapitalen beløb sig til USD 569 mio. pr. 31. marts 2012, hvilket svarede
til USD 8,2 pr. aktie (ekskl. egne aktier) og gav TORM en egenkapitalandel på
21%.

• Pr. 31. marts 2012 havde TORM afdækket 14% af de resterende indtjeningsdage i
Tankdivisionen i 2012 til USD/dag 14.699 og 4% af de resterende indtjeningsdage
i 2013 til USD/dag 14.880. I Tørlastdivisionen var 105% af de resterende
indtjeningsdage i 2012 afdækket til USD/dag 13.291 og 20% af de resterende
indtjeningsdage i 2013 til USD/dag 16.153.

• Resultatet for 2012 er forbundet med væsentlig usikkerhed i lyset af TORMs
finansielle situation og de ændringer til Selskabets forretningsmodel, det kan
medføre. Derfor offentliggør TORM ikke forventninger til 2012, før en
langsigtet, samlet finansieringsløsning er på plads.


Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012

Telekonference

Kontakt TORM A/S

TORM afholder en telekonference for finansanalytikere og investorer i dag kl.
15.00 dansk tid. Ring venligst 10 minutter før telekonferencens start på tlf.
+45 3271 4607 (fra Europa) eller +1 877 491 0064 (fra USA).
Præsentationsmateriale kan downloades fra TORMs hjemmeside.

Tuborg Havnevej 18
DK-2900 Hellerup, Danmark
Tlf.: +45 39 17 92 00 / Fax: +45 39 17 93 93
www.torm.com

Jacob Meldgaard, CEO, tlf.: +45 39 17 92 00
Roland M. Andersen, CFO, tlf.: +45 39 17 92 00

Hoved- og nøgletal

USD mio. 1. kv. 2012 1. kv. 2011 2011

Resultatopgørelse

Nettoomsætning 310,6 270,4 1.305,2

Indtjening (timecharterækvivalent, TCE) 152,0 147,5 644,3

Dækningsbidrag 27,3 27,8 81,0

EBITDA -7,1 4,1 -43,8

Resultat af primær drift (EBIT) -41,1 -32,5 -388,6

Resultat før skat -78,5 -44,9 -451,4

Resultat -78,7 -45,3 -453,0

Balance (ultimo)

Aktiver i alt 2.668,9 3.259,8 2.779,2

Egenkapital 568,7 1.075,0 643,8

Forpligtelser i alt 2.100,2 2.184,8 2.135,4

Investeret kapital 2.393,9 2.925,1 2.425,1

Nettorentebærende gæld 1.837,7 1.853,2 1.786,8

Pengestrømme

Fra driftsaktiviteter -56,6 -11,1 -74,8

Fra investeringsaktiviteter 5,2 33,1 168,2

Heraf investering i materielle anlægsaktiver -44,1 -68,0 -118,4

Fra finansieringsaktiviteter -4,7 0,4 -127,8

Pengestrømme i alt (netto) -56,1 22,4 -34,4

Finansielle nøgletal

Marginaler (i forhold til nettoomsætning):

Indtjening (TCE) 48,9% 54,5% 49,4%

Dækningsbidrag 8,8% 10,3% 6,2%

EBITDA -2,3% 1,5% -3,4%

Resultat af primær drift (EBIT) -13,2% -12,0% -29,8%

Egenkapitalforrentning (p.a.)*) -44,1% -15,0% -51,5%

Afkast af investeret kapital (p.a.)**) -6,8% -3,8% -14,4%

Egenkapitalens andel af aktiver i alt, ultimo 21,3% 33,0% 23,2%

Valutakurs USD/DKK, ultimo 5,57 5,25 5,75

Valutakurs USD/DKK, gns. 5,64 5,46 5,36

Aktierelaterede nøgletal

Resultat pr. aktie, EPS USD -1,1 -0,7 -6,5

Udvandet resultat pr. aktie, EPS USD -1,1 -0,7 -6,5

Cash flow pr. aktie, CFPS USD -0,8 -0,2 -1,1

Aktiepris, ultimo (pr. aktie à DKK 5) DKK 3,2 30,0 3,7

Antal aktier, ultimo Mio. 72,8 72,8 72,8

Antal aktier (ekskl. egne aktier), gns. Mio. 69,6 69,3 69,6

*) Ved beregning af egenkapitalforrentningen p.a. er ev entuelle gevinster/tab
fra salg af skibe samt

værdiregulering af 'Andre finansielle aktiver' omregnet til årsbasis.

**) Ved beregning af afkast af investeret kapital p.a. er eventuelle
gevinster/tab fra salg af skibe ikke omregnet til

årsbasis.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 3 af 21

Resultat

Resultatet før skat for første kvartal 2012 blev et underskud på USD 79 mio.
sammenlignet med et underskud på

USD 45 mio. i samme periode i 2011. Resultatet før afskrivninger (EBITDA) for
første kvartal 2012 blev et

underskud på USD 7 mio. sammenlignet med et overskud på USD 4 mio. i samme
periode i 2011. EBITDA for

første kvartal 2012 var negativt påvirket med et tab på USD 16 mio. fra salg af
skibe sammenlignet med et tab på

USD 6 mio. i samme periode i 2011. Derudover var resultatet positivt påvirket
af markedsværdireguleringer uden

likviditetseffekt på i alt USD 11 mio sammenlignet med USD 8 mio. i samme
periode i 2011.

Tankdivisionens resultat af primær drift udgjorde et underskud på USD 42 mio. i
første kvartal 2012 sammenlignet

med et underskud på USD 32 mio. i første kvartal 2011.

Tørlastdivisionens resultat af primær drift for første kvartal 2012 blev et
overskud på USD 3 mio. mod et overskud

på USD 2 mio. i første kvartal 2011.

Andre (ikke-fordelte) aktiviteter omfattede finansielle omkostninger på USD 22
mio. relateret til restrukturering af

Selskabets kapitalstruktur.

USD mio.

Ikke-

Tank Tørlast fordelt I alt

Nettoomsætning 251,4 59,2 0,0 310,6

Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -138,7 -33,5 0,0 -172,2

Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers -0,4 14,0 0,0 13,6

Timecharterækvivalent indtjening 112,3 39,7 0,0 152,0

Charterhyre -51,2 -33,2 0,0 -84,4

Driftsomkostninger -39,6 -0,7 0,0 -40,3

Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 21,5 5,8 0,0 27,3

Resultat ved salg af skibe -15,9 0,0 0,0 -15,9

Administrationsomkostninger -14,9 -1,7 0,0 -16,6

Andre driftsindtægter 0,5 0,0 0,0 0,5

Resultatandele i fællesledede virksomheder 0,1 0,0 -2,5 -2,4

EBITDA -8,7 4,1 -2,5 -7,1

Tab ved værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 0,0 0,0 0,0

Afskrivninger -33,3 -0,7 0,0 -34,0

Resultat af primær drift (EBIT) -42,0 3,4 -2,5 -41,1

Finansielle indtægter - - 3,6 3,6

Finansielle omkostninger - - -41,0 -41,0

Resultat før skat - - -39,9 -78,5

Skat - - -0,2 -0,2

Resultat - - -40,1 -78,7

1. kv. 2012

Aktiviteten fra TORMs 50% ejerandel i FR8 Holding Pte. Ltd. er indeholdt i
'Ikke fordelt'.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 4 af 21

Forventninger og afdækning

Resultatet for 2012 er forbundet med væsentlig usikkerhed i lyset af TORMs
finansielle situation og de ændringer

af Selskabets forretningsmodel, der måtte opstå. Derfor har TORM besluttet ikke
at offentliggøre forventninger til

2012, før en langsigtet, samlet finansieringsløsning er på plads.

Med 21.136 uafdækkede indtjeningsdage i 2012 pr. 31. marts 2012 vil en ændring
i fragtraterne på USD/dag

1.000 på nuværende tidspunkt påvirke resultatet før skat med ca. USD 21 mio.

Pr. 31. marts 2012 havde TORM afdækket 14% af de resterende indtjeningsdage i
2012 i Tankdivisionen til

USD/dag 14.699 og 105% af de resterende indtjeningsdage i Tørlastdivisionen til
USD/dag 13.291. Tabellen

nedenfor viser tallene for 2012 for perioden fra 1. april til 31. december.
Tallene for 2013 og 2014 er for hele året.

2012 2013 2014 2012 2013 2014

Egne dage

LR2 2.409 3.179 3.267

LR1 1.890 2.510 2.511

MR 10.487 13.995 14.056

SR 2.996 3.975 3.944

Tankdivisionen 17.782 23.658 23.778

Panamax 542 706 730

Handymax - - -

Tørlastdivisionen 542 706 730

I alt 18.323 24.364 24.508

LR2 516 730 726 20.731 20.738 20.918

LR1 3.411 2.979 2.201 21.833 23.881 24.005

MR 3.011 3.941 3.267 15.050 14.151 14.135

SR - - - - - -

Tankdivisionen 6.938 7.650 6.194 18.807 18.568 18.437

Panamax 3.027 3.785 4.159 15.811 16.080 16.035

Handymax 506 363 365 16.086 15.995 15.995

Tørlastdivisionen 3.533 4.148 4.524 15.850 16.073 16.032

I alt 10.471 11.798 10.718 17.809 17.691 17.422

LR2 2.925 3.909 3.993 269 138 116

LR1 5.301 5.489 4.712 893 365 175

MR 13.498 17.936 17.323 1.942 743 -

SR 2.996 3.975 3.944 266 - -

Tankdivisionen 24.720 31.308 29.972 3.369 1.246 291

Panamax 3.569 4.491 4.889 2.804 13 -

Handymax 506 363 365 1.485 955 869

Tørlastdivisionen 4.075 4.854 5.254 4.289 968 869

I alt 28.794 36.162 35.226 7.658 2.214 1.160

LR2 9% 4% 3% 13.991 17.900 17.900

LR1 17% 7% 4% 14.970 15.666 15.666

MR 14% 4% 0% 14.720 13.932 -

SR 9% 0% 0% 14.346 - -

Tankdivisionen 14% 4% 1% 14.699 14.880 16.555

Panamax 79% 0% 0% 13.057 11.240 -

Handymax 293% 263% 238% 13.732 16.220 16.399

Tørlastdivisionen 105% 20% 17% 13.291 16.153 16.399

I alt 27% 6% 3% 13.910 15.437 16.438

Værdi af fragtratekontrakter, som dagsværdireguleres over resultatopgørelsen
(mio. USD):

Kontrakter ikke inkluderet ovenfor 0,0

Kontrakter inkluderet ovenfor 13,8

Note

Indchartrede dage Indchartrede omkostninger i USD/dag

Afdækning i %

Faktiske antal dage kan variere fra projekterede antal dage primært som følge
af skibssalg og forsinkelser i

levering af skibe. Indchartrede omkostninger inkluderer ikke eventuelle ekstra
betalinger fra aftaler om

profitdeling.

Afdækket i USD/dag

Fysiske dage i alt Afdækkede dage i alt

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 5 af 21

Tankdivisionen

På produkttankmarkedet var fragtraterne for især de større segmenter (LR)
fortsat under pres i første kvartal

2012, mens der var positive tendenser i MR-segmentet i første halvdel af
kvartalet. I Vesten fortsatte Brasilien

med at importere forskellige raffinerede produkter fra andre kontinenter,
hvilket forøgede ton-mil faktoren og

havde en positiv effekt på fragtraterne. USAs import af benzin aftog som ventet
i 1. kvartal 2012, idet

producenterne gik fra vinter- til sommerspecifikationer, hvilket påvirkede
MR-fragtraterne. Desuden var

benzinefterspørgslen i USA 6% lavere end samme periode året før.
Raffinaderilukningerne i Vesten fortsatte med

bl.a. Valeros beslutning om at suspendere et raffinaderi på grund af lav
raffinaderiindtjening.

I Østen var fragtmarkederne for LR2 og LR1 i hele første kvartal lave på grund
af mangel på naftalaster. For

eksempel faldt Japans import af nafta med 11% i februar 2012 i forhold til
samme periode i 2011. I den Arabiske

Golf var markedet også stærkt påvirket af midlertidige raffinaderilukninger i
forbindelse med vedligeholdelse.

Endvidere var arbitragehandlen med flybrændstof til Europa begrænset.

Den globale flåde for produkttankere voksede med ~1% i første kvartal 2012
(kilde: SSY).

TORM opnåede LR2-fragtrater på USD/dag 10.814 i første kvartal 2012, hvilket
var på niveau med første kvartal

2011, idet dette segment var negativt påvirket af, at nybygninger af typen
Aframax og Suezmax konkurrerede om

gasoile-laster fra Østen til Vesten. LR1-spotraterne faldt med 13% i forhold
til samme periode 2011 til USD/dag

12.515, selvom TORM havde forudset det svagere marked i Østen og positioneret
mange LR1-skibe i Vesten, og

dermed klarede sig bedre end spotmarkedsniveuaet generelt. TORMs største
segment, MR, viste sig igen at

være det segment, der havde de bedste spotrater på USD/dag 14.363 i første
kvartal 2012 (en stigning på 13% i

forhold til samme periode året før). SR-spotraterne lå på USD/dag 12.823 i
første kvartal 2012, hvilket var 23%

højere end samme periode i 2011.

Tankdivisionens resultat af primær drift for første kvartal 2012 var på USD -42
mio., hvilket korrigeret for salg af

skibe var på linje med samme periode 2011. Der var en positiv effekt af
markedsværdireguleringer på USD 1 mio.

Resultatet var negativt påvirket af, at TORMs finansielle situation medførte
flere ventedage og et forholdsmæssigt

større antal ballastrejser.

1) Spotrater, timecharter-ækvivalentindtjeninger for alle charters med mindre
end seks måneders varighed – Bruttofragtindtjening minus bunker, kommissioner

og havneudgifter.

2) TCE (timecharter-ækvivalentindtjeninger) – Bruttofragtindtjening minus
bunker, kommissioner og havneudgifter.

3) Driftsomkostninger er relateret til egne skibe

Ændring

1. kv. 11

-1. kv. 12

LR2 (Aframax, 90-110.000 DWT)

Indtjeningsdage 1.157 1.153 1.158 1.092 899 -22%

Spot rater1) 10.890 10.612 10.836 11.959 10.814 -1%

TCE pr. indtjeningsdag2) 13.524 12.542 12.423 15.647 7.865 -42% 12.119

Driftsdage 1.170 1.183 1.196 1.121 1.001 -14%

Driftsomkostninger pr. driftsdag3) 7.698 5.781 6.721 6.133 5.976 -22% 6.153

LR1 (Panamax 75-85.000 DWT)

Indtjeningsdage 2.085 2.164 2.208 2.081 2.076 0%

Spot rater1) 14.435 15.174 9.841 7.678 12.515 -13%

TCE pr. indtjeningsdag2) 14.654 14.962 9.467 9.020 12.977 -11% 11.607

Driftsdage 630 637 644 644 637 1%

Driftsomkostninger pr. driftsdag3) 6.577 6.135 6.481 6.419 6.389 -3% 6.356

MR (45.000 DWT)

Indtjeningsdage 4.263 4.373 4.511 4.477 4.681 10%

Spot rater1) 12.760 15.315 11.749 14.080 14.363 13%

TCE pr. indtjeningsdag2) 12.768 15.867 12.910 13.335 14.082 10% 14.049

Driftsdage 3.412 3.549 3.496 3.496 3.557 4%

Driftsomkostninger pr. driftsdag3) 6.628 6.629 6.732 5.929 6.743 2% 6.508

SR (35.000 DWT)

Indtjeningsdage 969 996 992 978 989 2%

Spot rater1) 10.410 13.403 10.582 9.483 12.823 23%

TCE pr. indtjeningsdag2) 11.319 11.983 12.020 9.809 13.122 16% 11.733

Driftsdage 990 1.001 1.012 1.012 1.001 1%

Driftsomkostninger pr. driftsdag3) 6.517 5.183 5.436 6.919 5.577 -14% 5.779

Tankdivisionen 2. kv. 11 1. kv. 12 12 mdr.

gns.

1. kv. 11 3. kv. 11 4. kv. 11

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 6 af 21

Tørlastdivisionen

Tørlastmarkedet kom under kraftigt pres i første kvartal 2012 grundet et stort
antal leveringer af skibe. Derudover

skabte en kombinationen af det kinesiske nytår, en generelt lavere vækst i den
kinesiske råvareefterspørgsel og

logistiske forsinkelser i den sydamerikanske kornsæson et lavt markedsniveau i
hele første kvartal 2012.

Stillehavsmarkedet klarede sig generelt bedre end Atlanterhavsmarkedet.

I Stillehavsområdet lå spotraterne i Panamax-segmentet på omkring USD/dag
7-8.000. Supramax-segmentet

opnåde fragtrater på USD/dag 8-9.000, bortset fra en kortvarig stigning i
fragtraterne til USD/dag 12-13.000 i

midten af februar, som primært skyldtes øget kulefterspørgsel i Indien.

I Atlanterhavsområdet var spotmarkedet for Panamax-segmentet stort set fladt
med rater på USD 4-5.000 i hele

første kvartal 2012. For Supramax var der på spotmarkedet tilsvarende lav
aktivitet og lave fragtrater.

Antallet af leverede nybygninger i første kvartal 2012 fortsatte på det høje
niveau fra 2011 med 69 Capesize, 111

Panamax, og 85 Handymax-skibe (kilde: SSY).

TORMs TCE-indtjening for Panamax var i første kvartal 2012 USD/dag 9.670,
hvilket var 37% lavere end i

samme periode 2011. Den realiserede TCE-indtjening for Handimax i 1. kvartal
2012 var USD/dag 11.763, hvilket

var 5% højere end i samme perioden 2011.

Tørlastdivisionens resultat af primær drift var et overskud på USD 3 mio.,
hvilket omfattede en positiv effekt af

markedsværdireguleringer på USD 10 mio. TORM oplevede et større antal ventedage
og øget ballasttid i første

kvartal 2012, hvilket kunne tilskrives den negative virkning af Selskabets
finansielle situation.

1) TCE (timecharter-ækvivalentindtjeninger) - Bruttofragtindtjening minus
bunker, kommissioner og havneudgifter.

2) Driftsomkostninger er relateret til egne skibe

Ændring

1. kv. 11

-1. kv. 12

Panamax (60-80.000 DWT)

Indtjeningsdage 1.524 2.068 2.279 3.127 1.848 21%

TCE pr. indtjeningsdag1) 15.461 16.015 12.140 14.357 9.670 -37% 13.046

Operating days 180 182 184 184 182 1%

Driftsomkostninger pr. driftsdag2) 4.836 3.904 5.126 3.896 3.934 -19% 4.215

Handymax (40-55.000 DWT)

Indtjeningsdage 566 1.133 1.152 1.361 642 13%

TCE pr. indtjeningsdag2) 11.154 12.554 12.510 13.403 11.763 5% 12.558

Driftsdage - - - - - -

Driftsomkostninger pr. driftsdag3) - - - - - - -

Tørlastdivisionen 2. kv. 11 3. kv. 11 1. kv. 12 12 mdr.

gns.

1. kv. 11 4. kv. 11

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 7 af 21

Flådeudvikling

I første kvartal 2012 solgte TORM MR-produkttankskibet TORM Lana som led i
Selskabets generelle plan om at

forbedre likviditetssituationen og reducere gælden. I første kvartal 2012 TORM
fik også leveret to MRnybygninger,

TORM Arawa og TORM Anabel. Endelig indgik TORM i første kvartal 2012 en aftale
om annullering

af en MR-nybygning med forventet levering i andet kvartal 2014. Efter denne
annullering udgør TORMs egen

flåde 66,5 produkttankskibe og to tørlastskibe, og TORM har ingen nybygninger i
ordre. Ved udgangen af første

kvartal 2012 havde TORM således ingen udestående investeringer vedrørende
ordrebogen sammenlignet med

USD 195 mio. i 2011.

TORMs flåde pr. 31. marts 2012 fremgår af tabellen nedenfor. Ud over flåden på
68,5 egne skibe havde TORM

indchartret 30 produkttankskibe og 13 tørlastskibe på længere
timecharterkontrakter (minimum et års varighed)

og fem tørlastskibe på kortere timecharterkontrakter (mindre end et års
varighed). Yderligere 20 produkttankskibe

var enten i pools eller under kommerciel ledelse hos TORM.

# af skibe

4. kv. 2011 Nettoændringer 1. kv. 2012 2012 2013 2014 2015

Egne skibe

LR2 9,0 - 9,0

LR1 7,5 - 7,5

MR 38,0 1,0 3 9,0

SR 11,0 - 1 1,0

Tankdivision 65,5 1,0 6 6,5 - - - -

Panamax 2,0 - 2,0

Handymax - -

Tørlastdivision 2,0 - 2,0 - - - -

I alt 67,5 1,0 6 8,5

Indchartrede skibe (kontraktsvarighed >= 12 mdr.)

LR2 2,0 - 2,0

LR1 16,0 - 1 6,0

MR 12,0 - 1 2,0

SR - -

Tankdivision 30,0 - 3 0,0

Panamax 11,0 - 1 1,0

Handymax 2,0 - 2,0

Tørlastdivision 13,0 - 1 3,0

I alt 43,0 - 4 3,0

Indchartrede skibe (kontraktsvarighed < 12 mdr.)

LR2 - - -

LR1 - - -

MR - - -

SR - - -

Tankdivision - - -

Panamax 18,0 (15,0) 3,0

Handymax 8,0 (6,0) 2 ,0

Tørlastdivision 26,0 (21,0) 5,0

I alt 26,0 (21,0) 5,0

Pools/Kommercielt managment 22,0 (2,0) 2 0,0

Samlet flåde 158,5 (22,0) 136,5

Note:

Kontraktsvarigheden er defineret ud fra minimumsperioden på kontrakten og
inkluderer ikke optionelle perioder

Der er ikke kontraheret levering af nybygninger eller indchartrede skibe efter
2014.

Nuværende flåde

Nybygninger og leveringer af indchartrede skibe

med varighed > 12 mdr.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 8 af 21

Kommentarer til den finansielle rapportering

Resultatopgørelse

Dækningsbidraget for første kvartal 2012 udgjorde USD 27 mio. sammenlignet med
USD 28 mio. i

den tilsvarende periode i 2011.

Første kvartal 2012 var negativt påvirket af et tab på USD 16 mio. fra salg af
skibe sammenlignet

med et tab på USD 6 mio. i samme periode i 2011. Administrationsomkostningerne
i første kvartal

2012 udgjorde USD 17 mio., hvilket var en smule lavere end i første kvartal
2011.

Resultatet før afskrivninger (EBITDA) for første kvartal 2012 blev et underskud
på USD 7 mio.

sammenlignet med et overskud på USD 4 mio. i samme periode i 2011.

Afskrivninger i første kvartal 2012 udgjorde USD 34 mio., hvilket var et fald
på USD 3 mio.

sammenlignet med samme kvartal 2011. Faldet skyldtes primært den mindre flåde
af egne skibe.

Resultatet af primær drift for første kvartal 2012 blev et underskud på USD 41
mio. sammenlignet

med et underskud på USD 33 mio. i samme kvartal i 2011.

Første kvartal 2012 var positivt påvirket af markedsværdireguleringer uden
likviditetseffekt på i alt

USD 11 mio.: USD 9 mio.fra FFA-/bunker-derivater og nettovirkningen fra andre
afledte finansielle

instrumenter på USD 2 mio. Til sammenligning udgjorde markedsværdireguleringer
uden

likviditetseffekt i første kvartal 2011 USD 8 mio. Finansielle omkostninger
omfattede USD 22 mio. i

honorarer til rådgivere til Selskabet og Selskabet’s kreditorer relateret til
den langsigtede, samlede

finansierings- og restruktureringsplan.

Resultatet efter skat blev et underskud på USD 79 mio. i første kvartal 2012
sammenlignet med et

underskud på USD 45 mio. i første kvartal 2011.

Aktiver

De samlede aktiver faldt fra USD 2.779 mio. pr. 31. december 2011 til USD 2.669
mio. pr. 31. marts

2012. TORM beregner hvert kvartal flådens indtjeningspotentiale på grundlag af
diskonterede

fremtidige pengestrømme. Den beregnede værdi for flåden pr. 31. marts 2012
understøtter den

bogførte værdi.

Gæld

Nettorentebærende gæld pr. 31. marts 2012 udgjorde USD 1.838 mio. sammenlignet
med USD

1.787 mio. pr. 31. december 2011.

Pr. 31. marts 2012 havde TORM misligholdt Selskabets finansielle klausuler i
henhold til de

eksisterende låneaftaler, og TORM har derfor ikke længere ubetinget ret til at
udskyde betaling af

afdrag.

Egenkapital

Egenkapitalen faldt i første kvartal 2012 fra USD 644 mio. pr. 31. december
2011 til USD 569 mio.

som følge af periodens resultat. Egenkapitalen i procent af de samlede aktiver
var 21% pr. 31.

marts 2012 i forhold til 23% pr. 31. december 2011.

TORM ejede pr. 31. marts 2012 3.230.432 egne aktier, hvilket svarer til 4,4% af
Selskabets

aktiekapital. Dette var uændret i forhold til 31. december 2011.

Likviditet

TORM havde ved udgangen af første kvartal 2012 likvide beholdninger på USD 29
mio. og ingen

uudnyttede kreditfaciliteter. TORMs ordrebog er tom, og der udestår derfor
ingen investeringer hertil.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 9 af 21

Begivenheder efter balancedagen

Som anført i meddelelse nr. 14 dateret 4. april 2012 har TORM indgået en
betinget principaftale med

bankgruppens koordinationskomite og de største ejere af indchartret tonnage om
en finansierings- og

restruktureringsplan.

Den 23. april 2012 offentliggjorde TORM en opdateret årsrapport for 2011, som
blandt andet afspejlede

ovennævnte principaftale. Note 2 i årsrapporten om ”Likviditet,
kapitalberedskab, going concern og begivenheder

efter statusdagen” anfører, at et positivt udfald af de igangværende
forhandlinger med TORMs banker og øvrige

interessenter om at sikre gennemførelsen af den samlede finansierings- og
restruktureringsplan i den betingede

principaftale er en forudsætning for TORMs fortsatte drift. Årsrapporten
indeholdt endvidere en opdateret

erklæring fra de uafhængige revisorer, som i stedet for en "manglende
konklusion" var forsynet med en

"revisionspåtegning uden forbehold men med supplerende oplysninger".

Som anført i meddelelse nr. 20 af 23. april 2012, har TORMs bestyrelse oplyst,
at bankerne og ejerne af

indchartret tonnage som modydelse og kompensation for de opnåede forhold i
henhold til den betingede

principaftale vil opnå en betydelig majoritet af selskabskapitalen i Selskabet
i forbindelse med principaftalens

endelige implementering. Ifølge den betingede principaftale vil de eksisterende
aktionærer samlet set opnå 7,5%

af den fremtidige selskabskapital i Selskabet.

Som anført i meddelelse nr. 21 af 23. april 2012, vedtog TORMs ordinære
generalforsamling at nedsætte

Selskabets aktiekapital med et beløb på nominelt kr. 363.272.000 fra nominelt
kr. 364.000.000 til nominelt kr.

728.000 ved nedsættelse af det nominelle beløb pr. aktie fra kr. 5 til kr. 0,01
ved henlæggelse af nominelt kr.

363.272.000 til en særlig reserve. Derudover fik bestyrelsen bemyndigelser til
at foretage kapitalforhøjelser ved

hjælp af en række forskellige metoder.

Som anført i meddelelse nr. 23 af 30. april 2012, forventer TORM en forlængelse
af den foreløbige aftale om

henstand med bankgruppen og ejerne af indchartret tonnage.

Finanskalender

TORMs delårsrapport for andet kvartal 2012 offentliggøres den 21. august 2012.
TORMs komplette

finanskalender findes på www.torm.com/investor-relations.

Om TORM

TORM er en af verdens førende transportører af raffinerede olieprodukter og har
desuden betydelige aktiviteter i tørlastmarkedet. Rederiet driver en samlet
flåde på

ca.140 moderne skibe i samarbejde med andre anerkendte rederier, som deler
TORMs høje krav om sikkerhed, miljøansvar og kundeservice.

TORM blev grundlagt i 1889. Selskabet har aktiviteter i hele verden og
hovedkontor i København. TORM er børsnoteret på NASDAQ OMX Copenhagen (symbol:
TORM)

og på NASDAQ (symbol: TRMD). For yderligere oplysninger, se venligst
www.torm.com..

Safe Harbor fremadrettede udsagn

Emner behandlet i denne meddelelse kan indeholde fremadrettede udsagn.
Fremadrettede udsagn reflekterer TORMs nuværende syn på fremtidige begivenheder
og

finansiel formåen og kan inkludere udtalelser vedrørende planer, mål,
strategier, fremtidige begivenheder eller præstationsevne, og underliggende
forudsætninger og

andre udsagn, der er andre end udsagn om historiske fakta. De fremadrettede
udsagn i denne meddelelse er baseret på en række forudsætninger, hvoraf mange
er

baseret på yderligere forudsætninger, herunder, men ikke begrænset til,
ledelsens behandling af historiske driftsdata, data indeholdt i TORMs
databaser, samt data fra

tredjeparter. Selv om TORM mener, at disse forudsætninger var rimelige, da de
blev udformet, kan TORM ikke garantere, at Selskabet vil opnå disse
forventninger, idet

forudsætningerne er genstand for væsentlige usikkerhedsmomenter, der er umulige
at forudsige og er uden for Selskabets kontrol.

Vigtige faktorer der efter TORMs mening kan medføre, at resultaterne afviger
væsentligt fra dem, der er omtalt i de fremadrettede udsagn, omfatter
verdensøkonomiens

og enkeltvalutaers styrke, udsving i charterhyrerater og skibsværdier,
ændringer i efterspørgslen efter ton-mil, effekten af OPEC's produktionsniveau
og det globale forbrug

og oplagring af olie, ændringer i efterspørgslen, der kan påvirke
timecharterers holdning til planlagt og ikke-planlagt dokning, ændringer i
TORMs driftsomkostninger,

herunder bunkerpriser, doknings- og forsikringsomkostninger, ændringer i
reguleringen af skibsdriften, herunder krav til dobbeltskrogede tankskibe eller
handlinger

foretaget af regulerende myndigheder, muligt ansvar fra fremtidige søgsmål,
generelle politiske forhold, såvel nationalt som internationalt, potentielle
trafik- og

driftsforstyrrelser i shippingruter grundet politiske begivenheder eller
terrorhandlinger.

Risici og uvisheder beskrives nærmere i de af TORM indgivne rapporter til US
Securities and Exchange Commission, inklusive TORMs årsrapport på Form 20-F
samt

Selskabets rapporter på Form 6-K. De fremadrettede udsagn er baseret på
ledelsens aktuelle vurdering, og TORM er kun forpligtet til at opdatere og
ændre de anførte

forventninger i det omfang, det måtte være påkrævet ved lov.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 10 af 21

Ledelsens påtegning

Vi har dags dato aflagt delårsrapporten for perioden 1. januar - 31. marts 2012
for TORM A/S.

Delårsrapporten, som er urevideret, er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS
for delårsrapporter, IAS 34,

som anvendt i EU, samt de gældende krav til regnskabsaflæggelse for danske
børsnoterede selskaber.

Der henvises til note 2 i årsrapporten for 2011 ”Likviditet, kapitalberedskab,
going concern og begivenheder efter

statusdagen”, hvori det anføres, at et positivt udfald af de igangværende
forhandlinger med TORMs banker og

øvrige interessenter om at sikre gennemførelsen af den samlede finansierings-
og restruktureringsplan i den

betingede principaftale er en forudsætning for TORMs fortsatte drift. Ved et
tvangssalg, eller hvis TORM ikke på

anden måde er i stand til at fortsætte driften, ville nettoværdien af
Selskabets aktiver, forpligtelser og ikke

balanceførte poster være væsentligt lavere end de nuværende regnskabsmæssige
værdier.

Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, og delårsrapporten
giver efter vores opfattelse et

retvisende billede af Koncernens aktiver, passiver, finansielle stilling,
resultat og pengestrømme.

København, den 10. maj 2012

Direktionen

Bestyrelsen

Jacob Meldgaard, CEO

Roland M. Andersen, CFO

Niels Erik Nielsen, formand

Christian Frigast, næstformand

Jesper Jarlbæk

Kari Millum Gardarnar

Rasmus Johannes Hoffmann

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 11 af 21

Konsolideret resultatopgørelse

Mio. USD 1. kv. 2012 1. kv. 2011 2011

Nettoomsætning 310,6 270,4 1.305,2

Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -172,2 -129,8 -675,0

Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 13,6 6,9 14,1

Timecharterækvivalent indtjening 152,0 147,5 644,3

Charterhyre -84,4 -76,6 -398,3

Driftsomkostninger -40,3 -43,1 -165,0

Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 27,3 27,8 81,0

Resultat ved salg af skibe -15,9 -5,7 -52,6

Administrationsomkostninger -16,6 -17,1 -71,2

Andre driftsindtægter 0,5 0,2 3,2

Resultatandele i fællesledede virksomheder -2,4 -1,1 -4,2

EBITDA -7,1 4,1 -43,8

Tab ved værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 0,0 -13,0

Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver 0,0 0,0 -187,0

Afskrivninger -34,0 -36,6 -144,8

Resultat af primær drift (EBIT) -41,1 -32,5 -388,6

Finansielle indtægter 3,6 2,5 9,9

Finansielle omkostninger -41,0 -14,9 -72,7

Resultat før skat -78,5 -44,9 -451,4

Skat -0,2 -0,4 -1,6

Resultat -78,7 -45,3 -453,0

Resultat pr. aktie, EPS

Resultat pr. aktie, EPS (USD) -1,1 -0,7 -6,5

Resultat pr. aktie, EPS (DKK)* -6,4 -3,6 -34,9

Udvandet resultat pr. aktie, (USD) -1,1 -0,7 -6,5

Udvandet resultat pr. aktie, (DKK)* -6,4 -3,6 -34,9

*) Nøgletallet er omregnet fra USD til DKK til den gennemsnitlige USD/DKK
valutakurs for den pågældende periode.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 12 af 21

Konsolideret resultatopgørelse pr. kvartal

Mio. USD 1. kv. 12 4. k v. 11 3. kv. 11 2. kv. 11 1. kv. 11

Nettoomsætning 310,6 367,3 331,8 335,7 270,4

Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -172,2 -202,5 -182,8 -159,9 -129,8

Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers 13,6 5,1 -0,9 3,0
6,9

Timecharterækvivalent indtjening 152,0 169,9 148,1 178,8 147,5

Charterhyre -84,4 -118,6 -103,5 -99,6 -76,6

Driftsomkostninger -40,3 -39,5 -42,3 -40,1 -43,1

Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 27,3 11,8 2,3 39,1 27,8

Resultat ved salg af skibe -15,9 -54,0 0,0 7,1 -5,7

Administrationsomkostninger -16,6 -19,6 -16,8 -17,7 -17,1

Andre driftsindtægter 0,5 0,3 0,4 2,3 0,2

Resultatandele i fællesledede virksomheder -2,4 1,1 -2,9 -1,3 -1,1

EBITDA -7,1 -60,4 -17,0 29,5 4,1

Tab ved værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 -13,0 0,0 0,0 0,0

Tab ved værdiforringelse af materielle og immaterielle

aktiver 0,0 -187,0 0,0 0,0 0,0

Afskrivninger -34,0 -35,6 -36,1 -36,5 -36,6

Resultat af primær drift (EBIT) -41,1 -296,0 -53,1 -7,0 -32,5

Finansielle indtægter 3,6 8,4 -0,5 -0,5 2,5

Finansielle omkostninger -41,0 -25,1 -16,5 -16,2 -14,9

Resultat før skat -78,5 -312,7 -70,1 -23,7 -44,9

Skat -0,2 -0,3 -0,3 -0,6 -0,4

Resultat -78,7 -313,0 -70,4 -24,3 -45,3

Resultat pr. aktie, EPS

Resultat pr. aktie, EPS (USD) -1,1 -4,5 -1,0 -0,3 -0,7

Udvandet resultat pr. aktie, (USD) -1,1 -4,5 -1,0 -0,3 -0,7

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 13 af 21

Konsolideret totalindkomstopgørelse

USD mio. 1. kv. 2012 1. kv. 2011 2011

Periodens resultat -78,7 -45,3 -453,0

Anden totalindkomst:

Valutakursregulering ved omregning af enheder der

anvender en målingsvaluta, som er forskellig

fra USD 0,7 0,0 -0,4

Værdiregulering af sikringsinstrumenter -1,9 3,3 -29,7

Værdiregulering vedrørende sikringsinstrumenter overført

til resultatopgørelsen 4,2 0,9 1,7

Værdiregulering af værdipapirer disponible for salg 0,3 0,2 8,7

Overført til resultatopgørelse ved salg af værdipapirer

disponible for salg 0,0 0,0 0,0

Anden totalindkomst efter skat 3,3 4,4 -19,7

Totalindkomst i alt -75,4 -40,9 -472,7

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 14 af 21

Balance for koncernen

31. marts 31. marts 31. december

USD mio. 2012 2011 2011

LANGFRISTEDE AKTIVER

Immaterielle aktiver

Goodwill 0,0 89,2 0,0

Andre immaterielle aktiver 1,9 2,0 1,9

Immaterielle aktiver i alt 1,9 91,2 1,9

Materielle anlægsaktiver

Grunde og bygninger 1,8 3,6 2,0

Skibe og dokningsaktiver 2.289,6 2.605,1 2.258,6

Forudbetaling for skibe 0,0 108,0 69,2

Andre anlæg, driftsmidler og inventar 7,7 8,7 8,1

Materielle anlægsaktiver i alt 2.299,1 2.725,4 2.337,9

Finansielle anlægsaktiver

Kapitalandele i fællesledede virksomheder 47,8 71,2 50,3

Tilgodehavende hos fællesledede virksomheder 8,2 9,8 8,2

Andre kapitalandele 12,5 3,1 11,6

Andre finansielle aktiver 0,0 6,0 0,0

Finansielle aktiver i alt 68,5 90,1 70,1

LANGFRISTEDE AKTIVER I ALT 2.369,5 2.906,7 2.409,9

KORTFRISTEDE AKTIVER

Bunker 64,9 52,7 84,6

Udestående fragter 126,8 108,4 140,2

Andre tilgodehavender 37,8 22,6 26,0

Periodeafgrænsningsposter 40,5 27,0 11,8

Likvide beholdninger 29,4 142,4 85,5

299,4 353,1 348,1

Langfristede aktiver bestemt for salg 0,0 0,0 21,2

KORTFRISTEDE AKTIVER I ALT 299,4 353,1 369,3

AKTIVER I ALT 2.668,9 3.259,8 2.779,2

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 15 af 21

Balance for koncernen

31. marts 31. marts 31. december

USD mio. 2012 2011 2011

EGENKAPITAL

Selskabskapital 61,1 61,1 61,1

Egne aktier -17,3 -17,3 -17,3

Opskrivningshenlæggelser 6,5 -2,3 6,2

Overført resultat 541,6 1.027,0 620,0

Foreslået udbytte 0,0 0,0 0,0

Reserve for sikringstransaktioner -27,5 2,4 -29,8

Reserve for valutakursreguleringer 4,3 4,1 3,6

EGENKAPITAL I ALT 568,7 1.075,0 643,8

FORPLIGTELSER

Langfristede forpligtelser

Hensættelse til udskudt skat 53,5 54,2 53,7

Prioritetsgæld og banklån 0,0 1.750,9 0,0

Finansielle leasingforpligtelser 31,0 30,7 29,4

Periodeafgrænsningsposter 6,1 0,0 6,4

LANGFRISTEDE FORPLIGTELSER I ALT 90,6 1.835,8 89,5

Kortfristede forpligtelser

Prioritetsgæld og banklån 1.791,7 212,0 1.794,6

Finansielle leasingforpligtelser 44,4 2,0 48,3

Leverandører af varer og tjenesteydelser 87,7 58,0 115,6

Skyldig selskabsskat 0,7 1,1 1,2

Anden gæld 83,9 74,5 85,0

Overtagne optionsforpligtelser vedrørende skibe 0,0 1,4 0,0

Periodeafgrænsningsposter 1,2 0,0 1,2

KORTFRISTEDE FORPLIGTELSER I ALT 2.009,6 349,0 2.045,9

FORPLIGTELSER I ALT 2.100,2 2.184,8 2.135,4

PASSIVER I ALT 2.668,9 3.259,8 2.779,2

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 16 af 21

Egenkapitalopgørelse for koncernen pr. 1. januar – 31. marts 2012

Egenkapitalopgørelse for koncernen pr. 1. januar – 31. marts 2011

Selskabskapital Egne Overført Foreslået Opskrivnings- Reserve for Reserve for I
alt

aktier resultat udbytte henlæggelser sikrings- valutakurs-

USD mio. transaktioner reguleringer

Egenkapital pr. 1. januar 2012 61,1 -17,3 620,0 0,0 6,2 -29,8 3,6 643,8

Totalindkomst for året:

Årets resultat - - -78,7 - - - - -78,7

Anden totalindkomst for året - - - - 0,3 2,3 0,7 3,3

Totalindkomst for året i alt - - -78,7 - 0,3 2,3 0,7 -75,4

Aktiebaseret vederlæggelse - - 0,3 - - - - 0,3

Egenkapitalbevægelser i alt i 1. kv. 2012 0,0 0,0 -78,4 0,0 0,3 2,3 0,7 -75,1

Egenkapital pr. 31. marts 2012 61,1 -17,3 541,6 0,0 6,5 -27,5 4,3 568,7

Selskabskapital Egne Overført Foreslået Opskrivnings- Reserve for Reserve for I
alt

aktier resultat udbytte henlæggelser sikrings- valutakurs-

USD mio. transaktioner reguleringer

Egenkapital pr. 1. januar 2011 61,1 -17,9 1.072,3 0,0 -2,5 -1,8 4,1 1.115,3

Totalindkomst for året:

Årets resultat - - -45,3 - - - - -45,3

Anden totalindkomst for året - - - - 0,2 4,2 0,0 4,4

Totalindkomst for året i alt - - -45,3 - 0,2 4,2 0,0 -40,9

Afgang af egne aktier, kostpris - 0,6 - - - - - 0,6

Tab fra afgang af egne aktier - - -0,6 - - - - -0,6

Aktiebaseret vederlæggelse - - 0,6 - - - - 0,6

Egenkapitalbevægelser i alt i 1. kv. 2011 0,0 0,6 -45,3 0,0 0,2 4,2 0,0 -40,3

Egenkapital pr. 31. marts 2011 61,1 -17,3 1.027,0 0,0 -2,3 2,4 4,1 1.075,0

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 17 af 21

Konsolideret pengestrømsopgørelse

USD mio. 1. kv. 2012 1. kv. 2011 2011

Driftsaktiviteter

Resultat af primær drift -41,1 -32,5 -388,6

Reguleringer:

Tilbageførsel af resultat ved salg af skibe 15,9 5,7 52,6

Tilbageførsel af afskrivninger 34,0 36,6 144,8

Tilbageførsel af værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 0,0 13,0

Tilbageførsel af værdiforringelse af materielle og immaterielle aktiver 0,0 0,0
187,0

Tilbageførsel af resultatandele i fællesledede virksomheder 2,4 1,1 4,2

Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser -9,5 -6,7 -6,8

Modtagne udbytter fra fællesledede virksomheder 0,0 0,7 1,4

Modtagne renter og kursgevinster 0,2 3,6 5,0

Betalte renter og kurstab -18,0 -15,8 -67,0

Rådgiveromkostninger i forbindelse med finansierings- og restruktureringsplan
-22,0 0,0 0,0

Betalt/tilbagebetalt selskabsskat -0,5 -1,2 -2,7

Ændring i bunker, tilgodehavender og leverandørgæld -18,0 -2,6 -17,7

Pengestrømme fra driftsaktiviteter -56,6 -11,1 -74,8

Investeringsaktiviteter

Investering i materielle anlægsaktiver -44,1 -68,0 -118,4

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder 0,0 0,5 2,1

Salg af langfristede aktiver 49,3 100,6 284,5

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter 5,2 33,1 168,2

Finansieringsaktiviteter

Låneoptagelse, prioritetsgæld 22,5 26,7 87,0

Låneoptagelse, finansielle leasingforpligtelser 0,0 0,0 46,8

Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -26,4 -25,5 -254,1

Afdrag/indfrielse, finansielle leasingforpligtelser -0,8 -0,8 -7,5

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -4,7 0,4 -127,8

Nettopengestrøm fra drift, investering og finansiering -56,1 22,4 -34,4

Likvide midler, primo 85,5 120,0 120,0

Likvide midler, ultimo 29,4 142,4 85,6

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 18 af 21

Konsolideret pengestrømsopgørelse pr. kvartal

USD mio. 1. kv. 12 4. kv. 11 3. kv. 11 2. kv. 11 1. kv. 11

Driftsaktiviteter

Resultat af primær drift -41,1 -296,0 -53,1 -7,0 -32,5

Reguleringer:

Tilbageførsel af resultat ved salg af skibe 15,9 54,0 0,0 -7,1 5,7

Tilbageførsel af afskrivninger 34,0 35,6 36,1 36,5 36,6

Tilbageførsel af værdiforringelse af fællesledede virksomheder 0,0 13,0 0,0 0,0
0,0

Tilbageførsel af værdiforringelse af materielle og immaterielle

aktiver 0,0 187,0 0,0 0,0 0,0

Tilbageførsel af resultatandele i fællesledede virksomheder 2,4 -1,1 2,9 1,3 1,1

Tilbageførsel af øvrige ikke-kontante bevægelser -9,5 -0,5 5,7 -5,3 -6,7

Modtagne udbytter fra fællesledede virksomheder 0,0 0,2 0,2 0,3 0,7

Modtagne renter og kursgevinster 0,2 -0,2 -1,3 2,9 3,6

Betalte renter og kurstab -18,0 -19,5 -13,8 -17,9 -15,8

Rådgiveromkostninger i forbindelse med finansierings- og

restruktureringsplan -22,0 0,0 0,0 0,0 0,0

Betalt/tilbagebetalt selskabsskat -0,5 -0,4 -1,1 0,0 -1,2

Ændring i bunker, tilgodehavender og leverandørgæld -18,0 14,9 3,8 -33,9 -2,6

Pengestrømme fra driftsaktiviteter -56,6 -13,0 -20,6 -30,2 -11,1

Investeringsaktiviteter

Investering i materielle anlægsaktiver -44,1 -11,6 -4,4 -34,4 -68,0

Tilgodehavender hos fællesledede virksomheder 0,0 0,5 0,5 0,6 0,5

Salg af langfristede aktiver 49,3 75,4 14,4 94,1 100,6

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter 5,2 64,4 10,4 60,3 33,1

Finansieringsaktiviteter

Låneoptagelse, prioritetsgæld 22,5 0,0 0,0 60,3 26,7

Låneoptagelse, finansielle leasingforpligtelser 0,0 0,0 0,0 46,8 0,0

Afdrag/indfrielse, prioritetsgæld -26,4 -59,4 -38,5 -130,7 -25,5

Afdrag/indfrielse, finansielle leasingforpligtelser -0,8 -2,3 -2,6 -1,8 -0,8

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter -4,7 -61,7 -41,1 -25,4 0,4

Nettopengestrøm fra drift, investering og finansiering -56,1 -10,3 -51,3 4,7
22,4

Likvide midler, primo 85,5 95,8 147,1 142,4 120,0

Likvide midler, ultimo 29,4 85,5 95,8 147,1 142,4

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 19 af 21

Noter

Note 1 - Nedskrivningstest

Ledelsen har pr. 31. marts 2012 foretaget en gennemgang af aktivernes
genindvindingsværdi ved at vurdere

genindvindingsværdien af væsentlige aktiver i Tankdivisionen, Tørlastdivisionen
og ejerandelen på 50% i FR8. Den anvendte

metode til beregning af nytteværdien er uændret i forhold til årsrapporten for
2011, og de skønnede fragtrater i perioden 2012 til

2015 er baseret på Selskabets forretningsplaner, som for 2014 og 2015
forudsætter en gradvis stigning mod gennemsnittet af

historiske fragtrater for de sidste 10 år. Fragtraterne efter 2016 er baseret
på Clarksons 10-årige historiske gennemsnit af

fragtrater justeret med inflationsraten. WACC er uændret i forhold til 31.
december 2011.

På grundlag af denne gennemgang konkluderede ledelsen, at aktiverne i
Tankdivisionen, Tørlastdivisionen og i ejerandelen i

FR8 ikke var værdiforringede pr. 31. marts 2012, mens de i 2009, 2010 og 2011 i
FR8 og i 2011 i Tankdivisionen foretagne

nedskrivninger blev opretholdt.

De 10-årige historiske gennemsnitlige fragtrater pr. 31. marts 2012 er som
følger:

- LR2 USD/dag 27.088

- LR1 USD/dag 22.676

- MR USD/dag 20.164

Ledelsen mener, at disse væsentlige forudsætninger er rimelige.

Beregningen af nytteværdien er meget følsom over for ændringer i de primære
forudsætninger, som er vurderet at relatere sig til

udviklingen i de fremtidige fragtrater, den WACC, der er anvendt som
diskonteringsfaktor i beregningerne, og udviklingen i

driftsomkostningerne. Følsomhederne er alt andet lige vurderet som følger:

- Et fald i fragtraterne for Tankdivisionen på USD/dag 500 ville medføre en
yderligere værdiforringelse på USD 139

mio. for Tankdivisionen

- En stigning i WACC på 1% ville medføre en yderligere værdiforringelse på USD
203 mio. for Tankdivisionen

- En stigning i driftsomkostningerne på 5% ville medføre en yderligere
værdiforringelse på USD 86 mio. for

Tankdivisionen

Det skal understreges, at skibenes regnskabsmæssige værdi ved et eventuelt
tvangssalg vil være væsentligt lavere end under

forudsætning af fortsat drift.

Note 2 - Skibe og dokningsaktiver

31. marts 31. marts 31. dec.

USD mio. 2012 2011 2011

Kostpris:

Saldo pr. 1. januar 2.999,3 3.113,9 3.113,9

Tilgang 2,5 3,8 20,7

Afgang -48,7 -140,2 -334,6

Overført til/fra andre poster 102,4 199,3 199,3

Saldo 3.055,5 3.176,8 2.999,3

Afskrivninger og tab ved værdiforringelse:

Saldo pr. 1. januar 740,7 553,8 553,8

Afgang -7,9 -17,6 -67,8

Afskrivninger for året 33,1 35,5 140,6

Tab ved værdiforringelse 0,0 0,0 97,8

Overført til/fra andre poster 0,0 0,0 16,3

Saldo 765,9 571,7 740,7

Regnskabsmæssig værdi 2.289,6 2.605,1 2.258,6

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 20 af 21

Note 3 - Forudbetaling for skibe

31. marts 31. marts 31. dec.

USD mio. 2012 2011 2011

Kostpris:

Saldo pr. 1. januar 69,2 243,3 243,3

Tilgang 41,2 64,0 94,8

Afgang -8,0 0,0 -7,8

Overført til/fra andre poster -102,4 -199,3 -199,3

Overført til langfristede aktiver bestemt for salg 0,0 0,0 -61,8

Saldo 0,0 108,0 69,2

Afskrivninger og tab ved værdiforringelse::

Saldo pr. 1. januar 0,0 16,3 16,3

Overført til/fra andre poster 0,0 -16,3 -16,3

Saldo 0,0 0,0 0,0

Regnskabsmæssig værdi 0,0 108,0 69,2

Note 4 - Prioritetsgæld og banklån

31. marts 31. marts 31. dec.

USD mio. 2012 2011 2011

Prioritetsgæld og banklån

Forfalder til betaling således:

Forfalder inden for et år 1.791,7 212,0 1.794,7

Forfalder mellem et og to år 0,0 208,3 0,0

Forfalder mellem to og tre år 0,0 836,1 0,0

Forfalder mellem tre og fire år 0,0 195,4 0,0

Forfalder mellem fire og fem år 0,0 415,2 0,0

Forfalder efter fem år 0,0 95,9 0,0

Regnskabsmæssig værdi 1.791,7 1.962,9 1.794,7

TORMs egenkapitalandel udgør pr. 31. marts 2012 21,3% og likvide beholdninger
udgør USD 29,4 mio., hvilket betød en

misligholdelse af de finansielle klausuler, der er knyttet til de nuværende
låneaftaler. Pr. 31. marts 2012 har TORM således ikke

ubetinget ret til at udskyde afdrag på lånene i mere end 12 måneder, og
Selskabets prioritetsgæld og banklån kan dermed i

princippet kræves indfriet på anfordring. Prioritetsgæld og banklån er derfor
klassificeret som kortfristede gældsforpligtelser i

balancen.

Pr. 10. maj 2012 er ingen af disse misligholdelser afhjulpet.

Meddelelse nr. 24 / 10. maj 2012 Delårsrapport 1. kvartal 2012 21 af 21

Note 6 - Begivenheder efter balancedagen

Som anført i meddelelse nr. 14 dateret 4. april 2012 har TORM indgået en
betinget principaftale med bankgruppens

koordinationskomite og de største ejere af indchartret tonnage om en
finansierings- og restruktureringsplan.

Den 23. april 2012 offentliggjorde TORM en opdateret årsrapport for 2011, som
blandt andet afspejlede ovennævnte

principaftale. Note 2 i årsrapporten om ”Likviditet, kapitalberedskab, going
concern og begivenheder efter statusdagen” anfører,

at et positivt udfald af de igangværende forhandlinger med TORMs banker og
øvrige interessenter om at sikre gennemførelsen

af den samlede finansierings- og restruktureringsplan i den betingede
principaftale er en forudsætning for TORMs fortsatte drift.

Årsrapporten indeholdt endvidere en opdateret erklæring fra de uafhængige
revisorer, som i stedet for en "manglende

konklusion" var forsynet med en "revisionspåtegning uden forbehold men med
supplerende oplysninger".

Som anført i meddelelse nr. 20 af 23. april 2012, har TORMs bestyrelse oplyst,
at bankerne og ejerne af indchartret tonnage

som modydelse og kompensation for de opnåede forhold i henhold til den
betingede principaftale vil opnå en betydelig majoritet

af selskabskapitalen i Selskabet i forbindelse med principaftalens endelige
implementering. Ifølge den betingede principaftale vil

de eksisterende aktionærer samlet set opnå 7,5% af den fremtidige
selskabskapital i Selskabet.

Som anført i meddelelse nr. 21 af 23. april 2012, vedtog TORMs ordinære
generalforsamling at nedsætte Selskabets

aktiekapital med et beløb på nominelt kr. 363.272.000 fra nominelt kr.
364.000.000 til nominelt kr. 728.000 ved nedsættelse af

det nominelle beløb pr. aktie fra kr. 5 til kr. 0,01 ved henlæggelse af
nominelt kr. 363.272.000 til en særlig reserve. Derudover fik

bestyrelsen bemyndigelser til at foretage kapitalforhøjelser ved hjælp af en
række forskellige metoder.

Som anført i meddelelse nr. 23 af 30. april 2012, forventer TORM en forlængelse
af den foreløbige aftale om henstand med

bankgruppen og ejerne af indchartret tonnage.

Note 7 - Anvendt regnskabspraksis

Delårsrapporten for perioden 1. Januar – 31. marts 2012 er aflagt i
overensstemmelse med IAS 34 "Præsentation af

delårsregnskaber" som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til
delårsrapporter for børsnoterede selskaber.

Delårsrapporten er aflagt efter samme regnskabspraksis som årsrapporten for
2011. Regnskabspraksis er nærmere beskrevet i

årsrapporten for 2011. TORM har med virkning fra 1. januar 2012 implementeret
ændringen til IFRS 7 omkring oplysningskrav

vedrørende overdragelse af finansielle aktiver. Ændringen til standarden har
ikke påvirket indregning eller måling i TORM's

delårsrapport for første kvartal 2012. Delårsrapporten for første kvartal 2012
er urevideret i lighed med sædvanlig praksis.

Note 5 - Segmentoplysninger

USD mio.

Ikke- Ikke-

Tank Tørlast fordelt I alt Tank Tørlast fordelt I alt

Nettoomsætning 251,4 59,2 0,0 310,6 219,2 51,2 0,0 270,4

Havneomkostninger, bunkers og kommissioner -138,7 -33,5 0,0 -172,2 -108,5 -21,3
0,0 -129,8

Afledte finansielle instrumenter vedrørende fragt og bunkers -0,4 14,0 0,0 13,6
-0,3 7,2 0,0 6,9

Timecharterækvivalent indtjening 112,3 39,7 0,0 152,0 110,4 37,1 0,0 147,5

Charterhyre -51,2 -33,2 0,0 -84,4 -45,7 -30,9 0,0 -76,6

Driftsomkostninger -39,6 -0,7 0,0 -40,3 -42,2 -0,9 0,0 -43,1

Dækningsbidrag (Indtjening ved skibsfart) 21,5 5,8 0,0 27,3 22,5 5,3 0,0 27,8

Resultat ved salg af skibe -15,9 0,0 0,0 -15,9 -5,4 -0,3 0,0 -5,7

Administrationsomkostninger -14,9 -1,7 0,0 -16,6 -14,6 -2,5 0,0 -17,1

Andre drif tsindtægter 0,5 0,0 0,0 0,5 0,2 0,0 0,0 0,2

Resultatandele i fællesledede virksomheder 0,1 0,0 -2,5 -2,4 0,9 0,0 -2,0 -1,1

EBITDA -8,7 4,1 -2,5 -7,1 3,6 2,5 -2,0 4,1

Afskrivninger -33,3 -0,7 0,0 -34,0 -35,9 -0,7 0,0 -36,6

Resultat af primær drift (EBIT) -42,0 3,4 -2,5 -41,1 -32,3 1,8 -2,0 -32,5

Finansielle indtægter - - 3,6 3,6 - - 2,5 2,5

Finansielle omkostninger - - -41,0 -41,0 - - -14,9 -14,9

Resultat før skat - - -39,9 -78,5 - - -14,4 -44,9

Skat - - -0,2 -0,2 - - -0,4 -0,4

Resultat - - -40,1 -78,7 - - -14,8 -45,3

Aktiviteten fra TORMs 50% ejerandel i FR8 Holding Pte. Ltd. er indeholdt i
'Ikke fordelt'.

Der har ikke været transaktioner mellem Tank- og Tørlastsegmenterne i året,
hvorfor nettoomsætningen alene hidrører f ra eksterne kunder.

1. kv. 2012 1. kv. 2011

Nr. 24 - Delårsrapport 1. kvartal 2012.pdf