Click
Chat
 
Du kan vedhæfte PDF, JPG, PNG, DOC(X), XLS(X) og TXT-filer. Klik på ikonet, vælg fil og vent til upload er færdig før du indsender eller uploader endnu en fil.
60
Vedhæft Send
Historik

Vælg chat via ovenstående menu
Luk reklame

      

TCS (Tinkoff Credit Systems)


75879 cfrimodt 8/10 2017 12:53
Oversigt

En lille appetitvækker til TCS, som er en super billig enormt hurtigt voksende virksomhed:

TCS Group Holding er et russisk selskab som handler på London Stock Exchange. De ejer TCS Bank, der startede som en kreditkort bank med lånene på egen ballance. Flere af deres ledere er snuppet fra Visa og Marster Card. De klarer sig rigtigt godt på kreditkort området, men de er begyndt at diversificere sig ud i andre kroge af den finansielle verden, hvor de også klarer sig rigtigt flot.

Først de negative ting:
* Det er er russisk selskab.

Så de positive ting:
* Den har en ROAE på 40-50%
* Omsætningen vokser i størrelsesordenen 50% om året
* Den har en dividend yield på 5%
* Mens kredit kort forretningen klarer sig glimrende, er de også blevet til en super effektiv fin-tech-spawning-machine.

TCS startede i 2006 med at udstede kreditkort med en årlig rente på ca 40% (hvilket forekommer mig temmelig højt, men kunderne kan åbenbart ikke finde ud af at regne IRR), og lige siden har de snuppet markedsandele og vokset enormt. Siden starten af 2010 har de kun haft 2 kvartaler med tab trods et rædselsfuldt klima i Rusland i 2014 og 2015. I 2011, 2012 og 2013 lå deres ROAE på mellem 40% og 110%

Pt har de lidt over 11% af kreditkort markedet i Rusland, som dog i sig selv vokser højt, da forbrugerkredit endnu er langt mindre udbredt i Rusland end i den vestlige verden, så der er stadig pæn plads til vækst.

De har ekstremt lave omkostninger pr bruger fordi de operer over nettet uden filialer og stort set ikke har nogle kontorer men lader de fleste ansatte arbejde hjemmefra. Iflg deres okt 2016 præsentation er deres IT omkostninger pr bruger mellem 0,3 og 2,6 doller pr år, mens den ligger på hele 200 doller pr bruger pr år for hvad de kalder "Tier 1/2 bank" (de ikke om de mangler et s, eller om det kun var een bank de sammenligner sig med).

I det sidste år eller to er de desuden begyndt at spawne helt vildt i alle mulige fin-tech retninger så som en aktiehandels-platform, opsparingskonto (med 7% i rente), forsikring, mobiltelefoni, huskøbs-forsimpling og en masse andre lækre sager, der gør det simpelt og billigt for forbrugerne. I huskøbs-processen forsimpler det det f.eks. sådan at ikke selv skal tage fat i banker, ejendomsmæglere, forsikringsselskaber, kreditgodkendelse osv, men at det hele varetages af TCS og deres app. Flere af disse forretninger vokser langt hurtigere end TCS selv havde projiceret i deres 2016 strategic presentation, og mange er allerede nået break even, mens de fleste andre forventes at nå break even i 2017H2. De forventede i okt 2016 at non-kredit-kort segmentet ville udgøre 30% af indtjeningen i 2019, men det lader til at være for konservativt sådan som de er vokset allerede

Nå, hvad koster sådan en karl tænker i så sikkert, den må jo nok være dyr målt på nøgletal med den vækst. Nå, med nuværende kurs på ca 16.5USD/share handler den til en PE for 2017 på 10, og formentlig 7 for 2018.

Og læg mærke til at, selv under Ruslandskrisen i 2014/2015 havde de kun et (lille) underskud i eet kvartal, da deres store indtægter kunne rumme de kraftigt forøgede tab på dårlige betalere, der opstod (omend rubel devalueringen selvfølgelig gjorde at egenkapitalen målt i USD faldt, da TCS's aktiver og aktivitet jo er i Rubler.

Og ud over denne velkørende forretning til en PE på 10 får man en fin-tech-spanning-machine oven i hatten gratis, det er jo helt vandvittigt. TCS er min største aktiepost.

Jeg kan varmt anbefale deres strategi præsentation fra oktober 2016, der kan findes her (under 2016, 17.okt):
https://www.tinkoff.ru/eng/investor-relations/results..
Men også deres kvartalsvise præsentationer er interessante at følge.



10/10 2017 15:11 cfrimodt 075888



Hvis nogen har svært ved at finde aktien, er den her:

http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-an..



12/10 2017 12:43 TeamGarlic 175893



Hej cfrimodt1.
Den ser spændende ud. Meget fin artikel, du har begået. Den har vakt min interesse og jeg vil kigge nærmere på den.



13/10 2017 10:34 Occam 075901



Du mangler et enkelt minus, majoritetsaktionæren Oleg Tinkov. Jeg har set for meget cykelløb til at ville betro ham min investering.



13/10 2017 15:58 cfrimodt 075905



Hej Occam, nu følger jeg ikke med i cykling og skal derfor ikke kunne udtale mig om hvordan Oleg opfører sig der mht det team han vidst sponserer. Men jeg synes at hans opførsel mht aktionærvenlighed i TCS er forbløffende god. Han har flere gange købt stort op i aktien (i vidst nok kurs 7+USD og sidst her i ca 12USD). Begge gange har han lige inden opkøbets start udsendt børsmeddelelse om hvor meget han tænkte at købe (i juli 2017 var det for 30mio USD, Og 5. oktober var han ude at sige at han ville købe op for 10mio USD, hvoraf han så allerede havde købt for 1.4mio USD).

Jeg tænker at de fleste her i den vestlige verden ville gøre det modsat, nemlig købe uset først og så komme med meddelelse om at man havde købt bagefter, så man ikke kom til at puste kursen opad med sin begejstring inden man selv fik købt.

Derudover tænker jeg, at de temmelig store beløb han køber for viser, at han ikke påtænker at snøre "minoritets" aktionærerne, for hvorfor så bruge penge på at købe flere aktier for egne penge.




13/10 2017 17:51 Occam 075906



På et tidspunkt ejede han faktisk holdet - inden det lukkede. Problemet, som jeg ser det, var hans ledelsesstil. Han overrulede fagkundskaben - dvs. Bjarne Riis.



13/10 2017 19:36 cfrimodt 075907



Okay, ja hvis han også gør det hos TCS må man sige, at han har bedre forstand på bankvirksomhed end på cykelhold, for TCS er i hvert fald vokset helt enormt bade på kundeantal, omsætning og indtjening :-D



TRÅDOVERSIGT



SENESTE NYHEDER