Click
Chat
 
Du kan vedhæfte PDF, JPG, PNG, DOC(X), XLS(X) og TXT-filer. Klik på ikonet, vælg fil og vent til upload er færdig før du indsender eller uploader endnu en fil.
60
Vedhæft Send
Historik

Vælg chat via ovenstående menu
Luk reklame

Q&A med Genmabs CEO, 4 March Kl. 16 Læs mere her
      

Zealand Pharma regnskab med P/E 2,7


76495 EliotSpitzer 15/11 2018 22:57
Oversigt

Der kom regnskab på gaden i dag fra Zealand Pharma.

Lad os lige tage et par vigtige tal fra dette regnskab.

"Net operating expenses of DKK 330.6 million"
og en forventning om at de samlede omksotninger for 2018 bliver
"Net operating expenses in 2018 are still expected to be within the range of DKK 475-495 million"

Så en godt en halv mia. kr. bliver brugt i 2018. På konference call'et kl. 16-17 oplyste Mats Blom at 2019 ville få højere omkostninger men ikke meget højere og helt sikkert ikke 30 % højere som der tilsyneladende har været omtalt nogle steder. Så jeg tror ikke at vi kommer højere end 600 mio. kr.

Det vil sige at i Q4 kan vi forvente op til 165 mio kr. i omkostninger. Frem til staren af 2020 kvil der altså maximalt blive et omkostningsniveau på 765 mio. kr.

Cash and cash equivalents 1,479 mia kr.

Det vil sige ud at hvis vi antager at der ikke kommer en eneste kr. ind i så vil der være 714 mio tilbake i 2020. Så skal der også ved nytår i 2018/19 betales royalty til tredje part fra Royalty Pharma aftalen på 177 mio kr. Så har vi altså 537 mio. i kapital ved indgangen til 2020 og det i et fuldstændigt gældfrit selskab.

I først halvår 2020 kommer der den sidste royalty betalingen fra Sanofi må det formodes. Den er på 15 mio $, hvilket i runde tal svarer til 100 mio kr.

Hvilket betyder at i H1 2020 står Zealand Pharma med 637 mio. kr. stort set uden at tage højde for noget andet. I 2020 falder omkostningsnievauet fordi de stor studie aktiviter er overstået.

Alt andet lige må man også formode at en eller anden milepælsbetaling er udløst Boheringer Ingelheim i den mellemligende periode. Der kan også være indgået parter-aftale på Rescue pennen som også kan udløse en signing fee.

På dette tidspunkt vil der også være fuld afklaring på om Zealand Pharma vil have stor sikkerhed for at opnå en priroity voucher fra FDA. Dette er højest sandsynlig også en "værdi-kupon" på rundt 100 mio $ som altså ville kunne omsætte i 2021-22.

I tillæg skal det bemærkes at selskabet er fuldstændigt gældsfrit.

Hele denne betragtning er baseret på absolut nul salg af lægemidler på kort eller lang sigt.

Jeg har svært ved at få øje på at dette selskabet skulle være i krise og har behov for at der sættes mere og mere short samt at kursen bare skal falde og falde.

Et par interessant tal fra dagens regnskab.

Equity ratio (3) 0.81
Earnings per share - basic (DKK) 30.10

P/E = 81,50/30,10 = 2,7

Det fortjener så et fald falde i dag på 1 % efter at have svinget fra 80.50 - 83.10 intraday og husk årets lavets har været 78.50.

For mig ser det ud som om short'er totalt og aldels kan styre denne aktie. De sidder og høster stop-losses præcis når det passer dem fordi de suverænt styre kursen. Hvorfor er denne aktie igen og igen den mest handler udenfor hovedindexet hos Deutcshe Bank og en række større amerikanske investeringsbanker igen og igen. Det er nok ikke fordi deres kunder sidder og taber dag og dag ind.



16/11 2018 09:41 TeamGarlic 276496



Meget interessant og fin gennemgang, EliotSpitzer. Man fristes til at skrive "Spitze" ;-)
Jeg forstår heller ikke aktiens niveau - særligt efter deres nylige salg. Men aktien bliver slået i hartkorn med andre biotek-selskaber, men har en helt anden historie. Tak igen.



16/11 2018 11:43 Bullish 276499



Hej. Nu blev jeg jo nysgerrig efter din gennemgang, men hvor får du EPS på 30,1 kr. fra? Forventningen er negativ indtjening i år og de næste par år.
Vh
Henrik



16/11 2018 12:12 EliotSpitzer 176500



Henrik - Side 6 i regnskabet fra ZP - Se vedheftet fil
pdfZealand_Pharma_____Interim_report_..



16/11 2018 12:56 Centine 276501



Men 30,1 DKK er vel kun gældende pga den engangsindtægt? Giver det så meget mening at tale om EPS, når det var en ekstraordinær indtægt? Den konto står jo nærmest i 0 for 2017 og der er ikke meget konkret at hænge på 2019 endnu.

Jeg er sådan set også optimistisk på ZP, kun usikker på om det tal er relevant her.



16/11 2018 21:12 EliotSpitzer 176504



Centine - Du har helt ret. Selvfølige er dette en øjebliksbetragtning. EPS vil ikke se sådan ud for 2019 netop fordi det er en engangsindtægt. Jeg brugt den lidt for provokere til at refleketere over denne aktie. Men den øvrige del af argumentet omkring kapitalsituationen for de kommende år syntes jeg holder ganske godt og det skyldes netop denne engangsindtægt.

Zealand Pharma har leveret en række gode nyheder i den tidlige del af pipeline ved dette Q3 regnskab. Så Zealand har muligheder mange år frem endnu.

Det er også værd at huske at omkostningerne topper her i 2018-19. Det er jo ikke sådan at Zealand Pharma bliver ved med at køre fase III studier i en uendelighed uden at få indtægter.

En aktie skulle gerne indeholde en værdi-anstættelser som dækker al fremtidig indtjening. Det syntes jeg ikke er reflekteret for øjeblikket.



TRÅDOVERSIGT



SENESTE NYHEDER