Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Der er går næsten ikke en dag uden at medlemmerne af den amerikanske centralbank, FED mener der er strammet for lidt og bør gøres mere. Her er min oversættelse af udtalelserne
Centralbankmedlemmerne taler aktuelt ofte og investorerne lytter meget efter
Budskabet er det samme
Renten er steget, men den er slet ikke høj og restriktiv nok for at vi kan være sikre på, at inflationen bliver besejret
For 14 måneder siden var stigende priser forbigående og ikke noget som optog medlemmerne særlig meget. De tog fejl!
Seeing is believing, og de stigende priser er et problem som alle kan se, føle og høre alle steder
I figur 1 fremgår den amerikanske rentekurve aktuelt.
Kurven er stejlt stigende fra 0-2 år. Herefter bliver den invers
2 årige renter er altså noget højere end 10 årige renter
Investorerne forsøger at fortælle Federal Reserve, at 1)stigende renter vil have en stor væksteffekt; 2)Vi nærmer os et renteplateau; 3)At det er usædvanligt at hæve renterne markant midt i en økonomisk afmatning; 4)Vi har ikke særlig meget tillid til at I som FED medlemmer har styr på udviklingen
Når FEDmedlemmerne slår tilbage og vil have flere stigninger er et tegn på 1)Vi er ved at forsøge at komme foran bolden. 2)Der er brug for at gøre mere og det kommer vi til 3)Snebolden ruller. Højere renter virker 4)Der skal mere smerte til før vi kan være overbeviste om at vi er over rentetoppen. 5)Renterne bliver ikke per definition sat ned igen umiddelbart efter vi har nået toppen
FED har sovet i timen. Er det vågnet?
FED og obligationsinvestorerne er lidt uenige, og derfor forsøger FED via sine handlinger og retorik at genvinde det forventningsstyrende overherredømme. Når FED siger der skal strammes mere, er det reelt en overflødig udtalelse. Ved sidste rentemøde blev prikkerne fastsat til en FED Funds rente, forventet ultimo året på lige under 4,5 %. Det kræver 2 meget store rentestigninger på hver 0,75 % for at nå den rentetop. Derfor siger FED medlemmerne reelt ikke noget som helst som investorerne ikke allerede ved eller burde vide. Det er kamp på retorik. Renten kommer yderligere op. Det siger sig selv, men investorerne, som altid forsøger at være 3-6 måneder foran, tror FED "skyder godt men rammer skidt", frit efter dansk mundheld.
Figur 1: USA statsrentekurve, aktuelt
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Der er går næsten ikke en dag uden at medlemmerne af den amerikanske centralbank, FED mener der er strammet for lidt og bør gøres mere. Her er min oversættelse af udtalelserne
Centralbankmedlemmerne taler aktuelt ofte og investorerne lytter meget efter
Budskabet er det samme
Renten er steget, men den er slet ikke høj og restriktiv nok for at vi kan være sikre på, at inflationen bliver besejret
For 14 måneder siden var stigende priser forbigående og ikke noget som optog medlemmerne særlig meget. De tog fejl!
Seeing is believing, og de stigende priser er et problem som alle kan se, føle og høre alle steder
I figur 1 fremgår den amerikanske rentekurve aktuelt.
Kurven er stejlt stigende fra 0-2 år. Herefter bliver den invers
2 årige renter er altså noget højere end 10 årige renter
Investorerne forsøger at fortælle Federal Reserve, at 1)stigende renter vil have en stor væksteffekt; 2)Vi nærmer os et renteplateau; 3)At det er usædvanligt at hæve renterne markant midt i en økonomisk afmatning; 4)Vi har ikke særlig meget tillid til at I som FED medlemmer har styr på udviklingen
Når FEDmedlemmerne slår tilbage og vil have flere stigninger er et tegn på 1)Vi er ved at forsøge at komme foran bolden. 2)Der er brug for at gøre mere og det kommer vi til 3)Snebolden ruller. Højere renter virker 4)Der skal mere smerte til før vi kan være overbeviste om at vi er over rentetoppen. 5)Renterne bliver ikke per definition sat ned igen umiddelbart efter vi har nået toppen
FED har sovet i timen. Er det vågnet?
FED og obligationsinvestorerne er lidt uenige, og derfor forsøger FED via sine handlinger og retorik at genvinde det forventningsstyrende overherredømme. Når FED siger der skal strammes mere, er det reelt en overflødig udtalelse. Ved sidste rentemøde blev prikkerne fastsat til en FED Funds rente, forventet ultimo året på lige under 4,5 %. Det kræver 2 meget store rentestigninger på hver 0,75 % for at nå den rentetop. Derfor siger FED medlemmerne reelt ikke noget som helst som investorerne ikke allerede ved eller burde vide. Det er kamp på retorik. Renten kommer yderligere op. Det siger sig selv, men investorerne, som altid forsøger at være 3-6 måneder foran, tror FED "skyder godt men rammer skidt", frit efter dansk mundheld.
Figur 1: USA statsrentekurve, aktuelt
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
4/10 2022 07:44 Vær-kritisk 2
106674 FEd undervurdered nok inflationen i starten. Investorerne troede inflationen var bekæmpet da de sendte markedet ud i et stort og hurtigt bearrally. Så der står 1-1 i gedigne fejltagelser.
Nu piver investorerne fordi de begynder at mærke den smerte Fed vil have de skal føle. Det gør ondt at blive vaccineret, sådan er det, men det er i ens egen bedste interesse.
Nu piver investorerne fordi de begynder at mærke den smerte Fed vil have de skal føle. Det gør ondt at blive vaccineret, sådan er det, men det er i ens egen bedste interesse.
6/10 2022 06:58 ProInvestorNEWS 0106727 Feds Bostic: Ingen hurtig vending i renten i 2023 - GENT
6/10 06:34
Raphael Bostic, som er chef for den amerikanske centralbanks, Federal Reserves, afdeling i Atlanta, forventer, at centralbankrenten vil toppe i omegnen af 4,50 pct.
Samtidig ser han ikke den store chance for en hurtig vending fra en rentetop til næste år.
- Jeg vil gerne nå et sted, hvor pengepolitikken er moderat restriktiv mellem 4,00 og 4,50 pct. ved udgangen af året og så holde det niveau og se, hvordan økonomien og priserne reagerer, sagde Raphael Bostic i en tale onsdag ifølge Bloomberg News.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct., og samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve den ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer onsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,49 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,19 pct. frem mod udgangen af 2023.
Atlanta-direktøren er dog ikke enig i, at renten skal ned allerede næste år.
- Jeg taler ikke for en hurtig vending mod en lempelig rente. Tværtimod. I er sikkert klar over, at der allerede er betydelig spekulation om, at Federal Reserve kan begynde at sænke renten i 2023, hvis den økonomiske aktivitet bremser op, og inflationsraten falder. Jeg vil sige: Ikke så hurtigt, lød det onsdag fra Raphael Bostic.
.\˙ MarketWire
6/10 06:34
Raphael Bostic, som er chef for den amerikanske centralbanks, Federal Reserves, afdeling i Atlanta, forventer, at centralbankrenten vil toppe i omegnen af 4,50 pct.
Samtidig ser han ikke den store chance for en hurtig vending fra en rentetop til næste år.
- Jeg vil gerne nå et sted, hvor pengepolitikken er moderat restriktiv mellem 4,00 og 4,50 pct. ved udgangen af året og så holde det niveau og se, hvordan økonomien og priserne reagerer, sagde Raphael Bostic i en tale onsdag ifølge Bloomberg News.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct., og samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve den ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer onsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,49 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,19 pct. frem mod udgangen af 2023.
Atlanta-direktøren er dog ikke enig i, at renten skal ned allerede næste år.
- Jeg taler ikke for en hurtig vending mod en lempelig rente. Tværtimod. I er sikkert klar over, at der allerede er betydelig spekulation om, at Federal Reserve kan begynde at sænke renten i 2023, hvis den økonomiske aktivitet bremser op, og inflationsraten falder. Jeg vil sige: Ikke så hurtigt, lød det onsdag fra Raphael Bostic.
.\˙ MarketWire
7/10 2022 06:58 ProInvestorNEWS 0106751 Feds Cook: Står fast på at tvinge inflationen ned - GENT
7/10 06:38
Lisa Cook, som er nyudnævnt medlem af den amerikanske centralbank, Federal Reserve, er torsdag debuteret som taler på vegne af banken, og hun introducerede sig på ingen måde som en due, men holdt derimod fast i bankens nuværende linje om flere renteforhøjelser fremadrettet.
- Med inflationen langt over vort langsigtede mål på 2,0 pct., vil det formentlig kræve løbende renteforhøjelser og derefter at fastholde en restriktiv rente i nogen tid at genskabe prisstabiliteten, indtil vi er sikre på, at inflationen er solidt på vej mod vort 2,0 pct. mål, siger Lisa Cook torsdag ifølge, Bloomberg News.
Udtalelserne er helt på linje med tilsvarende stramme udmeldinger fra chefkollegaerne i den senere uges tid. Således så Mary Daly, chef i bankens afdeling i San Francisco, tirsdag "slet ikke" nogen mulighed for en pause i kampen mod den "ætsende" inflation, ligesom hun onsdag krævede klare beviser i dataene, før det kunne ske.
Raphael Bostic, der sidder for bordenden i Atlanta, slog onsdag også fast, at han heller ikke ser en hurtig vending i centralbankrenten.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,54 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,27 pct. frem mod udgangen af 2023.
.\˙ MarketWire
7/10 06:38
Lisa Cook, som er nyudnævnt medlem af den amerikanske centralbank, Federal Reserve, er torsdag debuteret som taler på vegne af banken, og hun introducerede sig på ingen måde som en due, men holdt derimod fast i bankens nuværende linje om flere renteforhøjelser fremadrettet.
- Med inflationen langt over vort langsigtede mål på 2,0 pct., vil det formentlig kræve løbende renteforhøjelser og derefter at fastholde en restriktiv rente i nogen tid at genskabe prisstabiliteten, indtil vi er sikre på, at inflationen er solidt på vej mod vort 2,0 pct. mål, siger Lisa Cook torsdag ifølge, Bloomberg News.
Udtalelserne er helt på linje med tilsvarende stramme udmeldinger fra chefkollegaerne i den senere uges tid. Således så Mary Daly, chef i bankens afdeling i San Francisco, tirsdag "slet ikke" nogen mulighed for en pause i kampen mod den "ætsende" inflation, ligesom hun onsdag krævede klare beviser i dataene, før det kunne ske.
Raphael Bostic, der sidder for bordenden i Atlanta, slog onsdag også fast, at han heller ikke ser en hurtig vending i centralbankrenten.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,54 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,27 pct. frem mod udgangen af 2023.
.\˙ MarketWire
7/10 2022 06:59 ProInvestorNEWS 0106752 Feds Waller: Ser flere renteløft ind i starten af det nye år - GENT
7/10 06:38
Christopher Waller, som er bestyrelsesmed i den amerikanske centralbank, Federal Reserve, forventer, at banken vil fortsætte med at stramme må renteskruen et stykke ind i starten af 2023.
- Fokus for pengepolitikken skal være på at bekæmpe inflationen, siger Christopher Waller torsdag ifølge Bloomberg News.
- Vi har værktøjer til at adressere bekymringerne omkring finansiel stabilitet, og vi bør ikke kigge på pengepolitikken for det formål.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
- Jeg forventer yderligere renteforhøjelse ind i den tidlige del af næste år, og jeg vil nøje følge dataene for at beslutte mig for den passende hast i stramningerne.
.\˙ MarketWire
7/10 06:38
Christopher Waller, som er bestyrelsesmed i den amerikanske centralbank, Federal Reserve, forventer, at banken vil fortsætte med at stramme må renteskruen et stykke ind i starten af 2023.
- Fokus for pengepolitikken skal være på at bekæmpe inflationen, siger Christopher Waller torsdag ifølge Bloomberg News.
- Vi har værktøjer til at adressere bekymringerne omkring finansiel stabilitet, og vi bør ikke kigge på pengepolitikken for det formål.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
- Jeg forventer yderligere renteforhøjelse ind i den tidlige del af næste år, og jeg vil nøje følge dataene for at beslutte mig for den passende hast i stramningerne.
.\˙ MarketWire
7/10 2022 07:00 ProInvestorNEWS 0106753 Feds Evans: Renten på ved mod 4,50-4,75 pct. i starten af 2023 - GENT
7/10 06:39
Charles Evans, som er chef for den amerikanske centralbank Federal Reserves afdeling i Chicago, vurderer, at den toneangivende rente i USA vil nå niveauet 4,50-4,75 pct. i starten af 2023.
Det er nødvendigt, at renteforhøjelserne fortsætter for at bekæmpe den fortsatte stigning i kerneinflationen. Senest i august steg kerneinflationen, målt på PCE Core, som centralbanken foretrækker, til 4,9 pct. på årsbasis mod 4,8 pct. i juli.
- Vi er nødsaget til at se på momentum i det centrale komponent af inflationen, og det er virkelig den del, som, jeg mener, gør de fleste af mine kollegaer og mig selv nervøse, siger Charles Evans torsdag ifølge Bloomberg News.
Centralbankens eget mål for prisstabilitet er en vækst i kerneinflationen på 2,0 pct. om året.
- Det ser for mig ud til, at vi, i henhold til vores analyser, er på vej mod 4,50 til 4,75 pct. på et tidspunkt næste år, hvilket, taget i betragtning hvor hurtigt vi har hævet renterne, formentlig vil ske på et tidspunkt til foråret.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,56 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,31 pct. frem mod udgangen af 2023.
.\˙ MarketWire
7/10 06:39
Charles Evans, som er chef for den amerikanske centralbank Federal Reserves afdeling i Chicago, vurderer, at den toneangivende rente i USA vil nå niveauet 4,50-4,75 pct. i starten af 2023.
Det er nødvendigt, at renteforhøjelserne fortsætter for at bekæmpe den fortsatte stigning i kerneinflationen. Senest i august steg kerneinflationen, målt på PCE Core, som centralbanken foretrækker, til 4,9 pct. på årsbasis mod 4,8 pct. i juli.
- Vi er nødsaget til at se på momentum i det centrale komponent af inflationen, og det er virkelig den del, som, jeg mener, gør de fleste af mine kollegaer og mig selv nervøse, siger Charles Evans torsdag ifølge Bloomberg News.
Centralbankens eget mål for prisstabilitet er en vækst i kerneinflationen på 2,0 pct. om året.
- Det ser for mig ud til, at vi, i henhold til vores analyser, er på vej mod 4,50 til 4,75 pct. på et tidspunkt næste år, hvilket, taget i betragtning hvor hurtigt vi har hævet renterne, formentlig vil ske på et tidspunkt til foråret.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,56 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,31 pct. frem mod udgangen af 2023.
.\˙ MarketWire
7/10 2022 07:01 ProInvestorNEWS 0106754 Feds Kashkari: Langt tid til pause i renteløftene - GENT
7/10 06:39
Neel Kashkari, som er chef for den amerikanske centralbank Federal Reserves afdeling i Minneapolis, mener, at der er lang tid til, at banken skal sætte renteforhøjelserne på pause.
- Vi har mere arbejde at gøre, siger Neel Kashkari torsdag, ifølge Bloomberg News.
- Indtil jeg ser nogle beviser på, at den underliggende inflation på solid vis har toppet og forhåbentlig er på vej ned, så er jeg ikke klar til at gå på pause. Jeg mener, vi er ganske langt væk fra en pause.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,54 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,27 pct. frem mod udgangen af 2023.
Udsigten til de højere renter skræmmer dog ikke Minneapolis-direktøren.
- Jeg forventer til fulde, at der vil være tab og nogle nedture i den globale økonomi, efterhånden som vi bevæger os ind i et miljø med højere renter, da det er naturen i kapitalismen.
Dog med forbehold.
- Vi skal holde vores øjne åbne over for risici, der kunne være destabiliserende for den amerikanske økonomi som helhed. Men for mig er barren for rent faktisk at ændre vores pengepolitik ganske høj. Det bør ikke være Federal Reserves eller de amerikanske skattebetaleres opgave at redde folk.
.\˙ MarketWire
7/10 06:39
Neel Kashkari, som er chef for den amerikanske centralbank Federal Reserves afdeling i Minneapolis, mener, at der er lang tid til, at banken skal sætte renteforhøjelserne på pause.
- Vi har mere arbejde at gøre, siger Neel Kashkari torsdag, ifølge Bloomberg News.
- Indtil jeg ser nogle beviser på, at den underliggende inflation på solid vis har toppet og forhåbentlig er på vej ned, så er jeg ikke klar til at gå på pause. Jeg mener, vi er ganske langt væk fra en pause.
Den amerikanske centralbank har indtil nu løftet sin rente fem gange i 2022 med samlet set 3,00 pct.point til intervallet 3,00-3,25 pct.
Samtidig signalerede banken senest i september, da den for tredje møde i træk hævede renten med 75 basispoint, at den vil hæve sin ledende rentesats med yderligere 1,25 pct.point i år.
Det ville bringe renten op i 4,25-4,50 pct. Ledelsen i centralbanken ser 2,50 pct. som det langsigtede neutrale renteniveau.
Handlen med rentefutures indikerer torsdag, at terminalrenten, dens top, vil blive nået til marts næste år i 4,54 pct., inden den igen vil blive sat ned til 4,27 pct. frem mod udgangen af 2023.
Udsigten til de højere renter skræmmer dog ikke Minneapolis-direktøren.
- Jeg forventer til fulde, at der vil være tab og nogle nedture i den globale økonomi, efterhånden som vi bevæger os ind i et miljø med højere renter, da det er naturen i kapitalismen.
Dog med forbehold.
- Vi skal holde vores øjne åbne over for risici, der kunne være destabiliserende for den amerikanske økonomi som helhed. Men for mig er barren for rent faktisk at ændre vores pengepolitik ganske høj. Det bør ikke være Federal Reserves eller de amerikanske skattebetaleres opgave at redde folk.
.\˙ MarketWire
