Click
Chat
 
Du kan vedhæfte PDF, JPG, PNG, DOC(X), XLS(X) og TXT-filer. Klik på ikonet, vælg fil og vent til upload er færdig før du indsender eller uploader endnu en fil.
60
Vedhæft Send
Historik

Vælg chat via ovenstående menu
Luk reklame

      

Mens vi venter på GES: EDF EN 3.kvt regnskab


21377 collersteen 5/11 2009 11:41
Oversigt

Idag er der kommet regnskab fra EDF EN. Desværre ser det ikke ud til at vi kan forvente samme positive effekt på GES-kursen som ved aflæggelsen af halvårsregnskabet. Jeg kan ikke se noget om hverken præsentation eller webcast.
Så vi må nøjes med den sparsommelige info der er i meddelsen som man vel mere må betegne som orientering end et egentlig regnskab.

Det eneste jeg lige hæfter mig ved er flg. vedr. ny kapacitet:
New wind energy capacity under construction stood at 860.2 MW at 30
September 2009. During the fourth quarter, installed capacity is expected to
post a strong increase.

Derudover er man virkelig igang med at fyre op under Solar-segmentet.
Bl.a. har man i løbet af 3Q indgået aftale med First Solar om en fabrik i Frankrig. EDF EN vil sponsorere halvdelen af kapital og opstarstsomkostninger mod at få eneret på de første 10 års produktion !!!
pdfEDF_EN_3Q_2009___Copy.pdf



5/11 2009 12:18 stengård 021381



det var ikke meget kød på det regnskab... og de 50MW de får på Monte Grighine vælter jo nok heller ikke læsset i 4. kvartal... vi må nok bare folde hænderne og vente




12/11 2009 23:31 collersteen 221798



Og mens vi stadig venter på nyt fra Greentech kom der igår regnskab fra det ret sammenlignelige italienske selskab ERG Renew (tidl. EnerTad).
(der kom iøvrigt idag lidt nyt fra GES, idet man på hjemmesiden nu kan se at samtlige møller på Messina er rejst. Der er også et par enkelte eller 3 nye billeder i gallerierne fra Messina og MG)

Nåh, men tilbage til ERG Renew.
Se nederst til højre, hvor der er link til webcast (ca. 38min inkl. Q&A), præsentation, regnskabsmeddelelse, m.m.
http://www.ergrenew.it/homeEN.html

Jeg faldt ikke lige over noget særligt, udover at ting også hos dem ser ud til at gå væsentlig langsommmere end forventet. Jeg har ikke kigget tilbage til mine gamle indlæg på EI, men den udvikling i deres installerede kapacitet og den langsomme bygning og byggemodning husker jeg ikke var planen. Der er stort set ikke sket noget de sidste 1½ år, og der ser først ud til at blive et pænt løft i kapaciteten i slut 2010/2011. (Forza del Lupo og Ginestra på samlet 140mw kommer nok først i løbet af 2011 såvidt jeg lige kan regne. Og det er nok i bedste fald)
De har endda det store energiselskab ERG i ryggen, og det er iøvrigt det der holder dem flydende pt.... hvor de stadig ikke har fundet markedet "godt nok" til at gennemføre en emission. Den har ellers været på tegnebrættet meget længe..... faktisk lige siden ERG kom ind som majoritetsaktionær via en fusion af Enertad og ERG's Renewable datterselskab. (det var jo populært dengang, hvor alle store energiselskaber nærmest skulle have deres egen Renewable-datter på børsen. EDF kom først, sidenhen Iberdrola, dernæst EDP i Portugal, ERG i Italien skulle også med på bølgen.)
ERG støtter op om (de garanterer vel nærmest) om finansieringen af investeringerne på 93mio euro i 2009. Og indtil der er noget emissionshalløj på plads må de nok også støtte op i 2010, hvor der skal investeres for imod 150mio euro.

Ellers er jeg ikke faldet over det store i meddelelsen og i conference call'et. Der er lidt om el-prisen der er faldet pænt i Italien i år. Op imod 19% for hele 2009 ift. 2008. Det giver dog stadig en samlet pris på GC(grønne certifikater) og el i nærheden af 16eurocents. Nu har jeg ikke tjekket op de regionale forskelle, men Greentech's projekter ligger i områder, hvor el-prisen lokalt har været lidt højere end landsgennemsnittet. Ligeledes siger ERG Renew også at de er konservative i værdiansættelsen af GC til 88,2 eurocents i regnskabet.
De har også været ramt af nogle "tvangslukninger" fordi Terna har skullet opgradere en hovedforbindelse til Puglien, hvor ERG har parker. Dette arbejde vil også fortsætte i 2010.
Endelig har det været et dårligt vindår i Frankrig. De er ca.20% "under budget" hvoraf 80-90% af dette skyldes dårlig vind og resten ekstraordinær vedligeholdelse.

I meldingerne om fremtiden hæftede jeg mig lidt ved at en "sølle" park på 9,2mw først vil være færdig i oktober 2010 (hvis det går som planlagt), selvom man allerede begyndte på Civil Works i marts 2009.



12/11 2009 23:59 stengård 021806



stor ros for at gide at sidde igennem et conference call hos ERG,,, det havde jeg ikke tålmodighed til. ERG var i den grad irriteret over at EDF_EN rendte med GES ifølge mine bekendte i Milano. Man må da ihvertfald sige at deres entreprenørafdelinger og finansieringskilder ikke er bedre end GES's.... its a jungle out there



13/11 2009 00:07 collersteen 021810



haha, jamen det lykkedes mig også at falde i søvn to gange i løbet af Q&A, så den fik jeg hørt et par gange.

Ja, det lyder sandsynligt. Jo, mere jeg kigger på Erg Renew, jo mere har det lignet et "perfect fit" til GES i den situation man nu var i.
Eller et perfect bolt-on køb til ERG Renew om man vil for nu at ryge over i CorpFinance lingo.



13/11 2009 00:11 Bøgen 021811



Forresten Stengård, frafaldes den anke snart så vi kan få en weisbier??

Tror hun køber den undskyldning så jeg kan få en kold;)



13/11 2009 00:13 stengård 021812



jeg har sat min bedste mand på sagen.. Signor Novelli.... så må vi se :)



13/11 2009 01:58 Windstyrke 021821



Jeg syned du gør det godt i tegneserien TinTin`s karikatur. Du er absolut en beliver.



13/11 2009 09:46 stengård 021839



tintin's karikatur ?



13/11 2009 01:57 collersteen 021820



Her er lidt fra EI - det er 1½ år gammelt. Og illustrerer som indikeret ovenfor at der ikke er sket så forfærdeligt meget hos ERG Renew det sidste 1½ år. Jeg ville umiddelbart have troet at forsinkelserne var værre end de reelt er.
Links virker ikke, men I kan finde præsentationerne her
http://www.ergrenew.it/homeEN/investorRelations/prese..
Kigger man på dagens meddelelse og sammenligner med præsentationen fra 1.kvt. 2008 er der vel basalt set INTET sket med det store 100MW Fossa del Lupo projekt. Det stod dengang som "under construction" med "Civil works projecting contracted" hvad det så end betyder på italiensk-engelsk. Idag, 1½ år efter er status at "civil and electrical works contracting signed"
Faeto parken snakker man om vil være i operation 2h 2008, men det er først i april 2009 at den er blevet commisioned.

Det er tråd 165628 hvis der er nogle der skulle være fristet til at bevæge sig over på EI og se hele tråden, hvor stengård iøvrigt som vanligt får mobbet mig med min karrierevej/-valg/(manglen på samme :))
Men okay, det er så ikke kun hos Enertad at der ikke er sket en skid på 1½ år....

KLIP:

Emne: Dagens GES [GES]

For at det hele ikke skal handle om GES direkte, så er her lidt info til de hungrende vedr. EnerTad.

Der er nu endelig kommet nyt vedr. fusionen med majoritetsaktionæren ERG's renewable aktiviteter, som stort set kun består af vind-aktiver. Meget lidt Hydro har man også.

Her er slides fra investorpræsentationen fra igår:
http://www.enertad.it/site/fso/ENG/PDF/investor/Analy..

Hovedpunkterne er at EnerTAd bliver tilført:
- 39 mw vind i drift (1.5 mw fra 2002 og 37,5mw fra 2008)
- 100 mw vind "under construction". Det er inkl. Nordex-aftale, men parken ventes først klar til operation i 2010-2011, så det er nok begrænset, hvor meget mølleaftalen i sig selv er værd, medmindre der er gunstige priser/øvrige vilkår i den.
- 18 mw vind under development.
- 944 mw early stage projekter som ventes klar i 2012-2014
Endelig er der som sagt lidt hydro-aktiver:
3,1 mw operating og 4 mw under development.

Betalingen foregår med ca. 37 mio nye aktier. Aktier står ca. i 2,8 euro, så det er lige over 100 mio euro. Man overtager også gæld til en værdi af 79mio (ultimo 2007).

Dvs. umiddelbart en EV på ca. 180 mio euro for aktiverne.
Sætter man de 100 mw til ½ mio eur er det 50 mio euro.
3 mw hydro til 2 mio eur (jeg har ingen ide om hydro priser) er det 6 mio
39mw til 3 mio eur er det 117 mio euro.

Det giver alt i alt 173 mio euro. Så er der 7 mio til resten.... Alt i alt ikke tal der kan bruges til at argumentere for en lavere værdi af Greentech pt.

Nu er den store park(Vicari) på 37,5 mw stadig "under commisioning", så der kan være tilgået yderligere gæld i løbet af 2008 som kan rykke EV lidt.
Iøvrigt var Vicari forventet i drift i august 2007, så det er altså ikke kun Greentech der oplever forsinkelser med Nordex' mølleinstallation.

Alt i alt betyder aftalen at ERG bliver 77% aktionær i Enertad.

Samtidig er man kommet med en stragety update for det samlede selskab.
Heraf fremgår det at man bl.a. har planer om at smide 880 mio euro i renewable aktiver i de kommende år frem til 2011.Heraf er de 863 mio til vind. Man regner med at øge med 565 mw frem til 2011 (inkl Vicari). Dvs. man har lidt travlt, hvis man skal nå at få alle de møller op. Af de 565mw er det trods alt kun halvdelen man har styr på pt. Vicari med 37,5 mw, 128 mw under construction og 113mw "authorized". Resten er "under development" i Italien med 227mw og 60mw i Frankrig.

Af de 880 mio Capex regner man med at hente op til 2oo mio eur ved at udstede nye aktier i år. ERG har meddelt at man vil tegne sin andel.

Frem til 2015 har man yderligere 1649mw early stage projekter.

Det var lige lidt info til de få her på EI som interesserer sig for et lille ubetydeligt selskab som GES....
Se evt. videre her selv:
Pressemeddelsen:
http://www.enertad.it/site/fso/ENG/PDF/investor/Press..


På hjemmesiden er der også en 2 timers webcast som jeg vil kaste mig over, hvis jeg ellers kan få lyden til at virke. Måske der er så kommer en update senere, hvis der kommer uddybende info om de overtagne aktiver, fremtidsplaner m.v.


mvh
collersteen




13/11 2009 02:11 collersteen 021822



Nu vi er ovre i copy-paste kan vi lige få referatet fra webcastet med fra samme gamle EI-tråd som var fyldt med drømme... og det kun et par mdr. før helvedet brød løs ifm. hvad der umiddelbart lignede en "simpel" ankesag. Iøvrigt fra den tid hvor der var knaphed på møller og det gjaldt om at sikre mølleleverancer, hvilket også fremgår af enertad-webcastet.
Kursen på Enertad/Erg Renew har imellemtiden også fået store tæsk. Fra 2-3 stykker til nu omkring 0,73 euro med en marketcap lige under 100mio eur. Den var omkring 4-4,5 da jeg første gang begyndte at kigge på aktien. (Den nåede dog aldrig at komme i mit ejerskab)

Nåh, men her er det gamle indlæg fra maj 2008:

Et par ting jeg lagde mærke til i webcasten, som iøvrigt "kun" er 1t13min og ikke 120 min som de ellers skriver.

Efter at have hørt webcast med tilhørende kommentarer er jeg blevet mere overbevist om at EnerTad kan nå målene i 2011 strategien.

Målet er at have installret 699mw ialt ved udgangen af 2011 og man forventer at disse 699 mw vil kunne give et EBITDA på 200 mio EUR i idet første hele driftsår (2012). Heraf skal det bemærkes at de 115mw er i Frankrig hvor afregningen jo er noget lavere end Italien.
På basis af disse tal kan man så selv søge at vurdere om det er realistisk at vor allesammens GES, når en omsætning på 1400 mio kr i 2011 (med 80-85% EBITDA margin). Jeg ved godt hvor jeg står.

Mht. byggeplanerne, så mangler man efter den nylige RePower ordre faktisk kun 185mw førend at alle 699mw er sikre mht. mølleleverancer. Bemærk så, at de 699mw er inkl. de parker man allerede nu har i drift.

100 mw projektet med Nordex møller er splittet med 70 i 2010 og 30 i 2011 og kontrakten er på "favourable economic terms" som EnerTad siger. Civil Works har man netop contracted.

Ellers snakker man lidt om opkøbet i Frankrig i efteråret på 55,2 mw som er sket til en "good price" med "significant discount" i forhold til markedet. Hvordan dette er opnået kommer man ikke ind på... En køber må dog forventes at have denne holdning, men 1,49m Eur per mw i drift lyder ganske fint i mine ører. Yderligere siger man omkring Frankrig at det er meget fragmenteret og at man forventer at deltage i en konsolidering der.

Omkring møllepriser regner man med 1.7 til 1.8 mEur pr. mw incl. development. Man har det seneste stykke tid set development priser gå op til 0,3-0,4m Eur per mw. Disse priser er også helt på linje med hvad stengård m.fl. har oplyst herinde tidligere. Det er det italienske marked vi snakker om igen.

Endelig snakker man en del om GC, den nye finanslov og GC-markedet.
Der er en del usikkerhed omkring GC-markedet pt, som man ikke mener fungerer ordentligt. Der er et mismatch mellem udbud/efterspørgsel, som bl.a. skyldes et timingsproblem. Derudover skal man være opmærskom på at GC-markedet er "non-significant" idet kun 10% af GC-omsætningen går via markedet. Resten kører via bilaterale aftaler.
Man forventer en improvement og på medium term (2-3 år) forventer man at opnå en balance igen primært fordi den obligatoriske GC-andel hos fossilbaserede producenter stiger kraftigt. På "long run" forventer man "A VERY SHORT MARKET"... !!! Altså stor skævhed mellem udbud og efterspørgsel i Greentechs favør.

Priserne er faldet til omkring 95 euro per mw på GC, men det menes ikke at være et problem, da GC har en levetid på 3år. Ergo vil man vente. Man snakker ikke videre omkring statsenheden som styrer GC-markedet og deres forpligtelse til at købe certifikater i.h.t. reference price. Man gentager, at markedet ikke fungerer ordentligt pt.

Mht. fremtiden og den evt. revurdering af referenceprisen pr. 1.jan 2011, siger man at man hører mange signaler fra forskellig hånd. I løbet af en 3-4 mdr. tid forventer man at kunne få "clearer signals", og man nævner at forskellige renewable energy organisationer lægger et stort pres oveni i det store pres som EU's renewable energy target naturligt lægger på hele systemet. I øjeblikket regner man med at der i 2011 vil ske en UPWARD revision af referenceprisen med ca. ½ af inflationsraten...... !!!
Det er særdeles interessant i relation til GES's projekter og deres projektøkonomi.

Endelig bliver man spurgt om man kan sætte navn på de lande man ellers kigger på mht. udvidelse. Dette gør man ikke, men siger blot at man har en "strong interest" i non-mature lande.
I øvrigt et spørgsmål fra en journalist fra Windpower Monthly..... Så har man hørt det med.

Alt i alt et ganske interessant selskab, som faktisk ligner Greentech på mange måder..... Jeg vil øge overvågningen af selskabet og se om jeg ved lejlighed kan finde et par analyser og evt. lidt midler at smide i halen på det. Der er godt nok ikke det åbenlyse konsolideringsscenarie som Greentechs tilfælde, da ERG jo sidder stensikkert for bordenden. Men deres ekspansionsplaner ser fine ud ved første øjekast.

Det var også betryggende at høre forventningerne til de fremtidige priser fra en anden aktør end Greentech.... Godt nok også på produktions-/developersiden, men alligevel.

Det var mit indtryk og fortolkning af webcasten. Jeg skal ikke kunne afvise at der er misforståelser som en konsekvens af kombinationen af mit skoleengelske og CEO'ens rimelige italienske accent.

mvh
collersteen



13/11 2009 02:37 Windstyrke 021823



Ankesagen er en milepæl i forhold til ges. Den er årsag til at ges i dag ikke har fået indfriet deres forventninger(nu er kun Kaj tilbage som figur der kender virkeligheden). Kaj mf. har lavet forhistoriske aftaler med banker. Aftalerne udtrykker samme momentum(dog med tidsbegrænsning) som tidligere.
Jeg vil godt se at der er penge til det Kaj/Ges har gang i.



13/11 2009 08:24 stengård 321826



det tror jeg da alle gerne vil - altså se at der er penge nok til rejsning og igangsætningen af Monte Grighine og Messina - men er du i tvivl om det ?

Ankesagen er, og var et slag under bæltestedet - og vi kan gætte herfra til nytår om hvorfor den blev rejst - tilbage står kun nu at den BLEV rejst -og at den kostede en masse GES-aktionærer - herunder mig - bunker af kroner, ærgelser og ikke mindst tid.

Nu er det sådan at; på trods af ankesagen, på trods af elendigt vejr i Italien i vinteren 2008-0, på trods af en række af de største aktionærers vanskeligheder, på trods af Laurids Jessens forsøg på benspænd, på trods af langsommelighed og forstoppelse i bankvæsenet, så er møllerne rejst på Messina - og der mangler en ubetydelighed på Monte Grighine. Møllerne testes p.t. (ihvertfald ifølge de lokale Sardere på MG) - og finansieringsaftalerne ER skrevet under - så - når man har kunnet overkomme alle de andre udfordringer - så klarer man nok også de sidste milimeter i form af nettilsslutning og formalia omkring låneaftalen

Eller det tror du måske ikke ?






13/11 2009 09:00 Windstyrke 021827



Jeg tror det er særdeles vanskeligt for GES at skaffe penge til deres projekter. Jeg tror tilliden til ledelsen er slidt op. Jeg tror GES løber tør for penge når året er gået og låneaftalen er overskredet.
Når GES får adgang til finanser fra "finansaftalerne" vil jeg se på om GES er værdig til at administrere mine penge. Indtil da er de ikke, om de så har lavet nok så mange aftaler.



13/11 2009 09:19 stengård 021829



jeg tillader mig at håbe at du tager fejl :)...

Hvorfor tror du ikke at man får udbetalt det lån som bankerne har comittet sig til ? Det er altså helt normalt (jeg sad med den type finansiering i 3 år) at udbetalinger er betinget af denne og hin betingelse som opfyldes efterfølgende (rene formaliteter, præsentation af dokumentation, tekniske gennemgang - underskriftberigtigelser, notar-gennemlæsninger o.s.v)




13/11 2009 09:29 Windstyrke 021831



Kender du betingelserne synes jeg du skal skrive dem så ved jeg(og andre) også hvad vi snakker om.



13/11 2009 09:44 stengård 021836



selvfølgelig kender jeg ikke betingelserne - men jeg tror at både Kaj Larsen og Martin Christensen - som begge har siddet i det daværende Handelsbankens eksportfinansieringsafdeling i en årrække - ved hvordan lige præcis den slags strikkes sammen. Ellers kunne de bare have ringet - det var som sagt min metier i 3 år :)

Men iøvrigt var Kaj Larsen i et interview ude at sige i Børsen/Direkt efterfølgende - at betingelserne var helt normale; ligesom bestyrelsesformanden (som jeg mener at erindre du har tillid til) sagde det samme i forbindelse med udsendelse af meddelelsen.

Men du har ikke beskrevet HVAD der skulle gøre at bankerne ikke skulle udbetale lånet - hvorfor skulle man indgå en aftale - og bruge masser af ressourcer også fra finansieringspartnerenes side hvis man ikke havde tænkt sig at udbetale lånet ? Det ville da være en let besynderlig adfærd skulle jeg mene



13/11 2009 10:06 Windstyrke 021847



Bestyrelsesformanden, som er udfaset fra Vestas på grund af salg af billige møller til US for at bevare den største procentvise markedsanded andel, som gav røde tal på bundlinien. Tillid jo den er god du.

Det Kaj Larsen eller kasseren og for den sags skyld Bestyrelsesformanden udtaler mangler fortsat slagkraft. Der er ingen adgang til penge og skulle det komme, så vil jeg se på om pengeafbrænding, afskrivning, renteforpligtigelser m.m. kan give GES + på bundlinien eller om GES i løbet af et halvt års tid er overtaget helt!!!!!



13/11 2009 10:12 stengård 221848



jeg troede du var Siggaard fan - men er du ikke så er vi da to :)

for så vidt angår de andre punkter - så er vi da enige om at man skal altid se på hvordan pengene forvaltes - men du har stadigt ikke fortalt hvorfor man skulle indgå en aftale hvis man ikke har tænkt sig at holde den ?

Men - p.t. er situationen jo nærmest den at man IKKE har brug for yderligere finansiering, møllerne er jo rejst og betalt - det er jo kun et spørgsmål om at forbedre kapitalbasen. Dybest set kan selskabet klare sig som driftherre med de parker der er på plads Cadau I, Mesina, MonteGrighine - det er ekpspansionen fremadrettet der kræver at der kommer kapital til i form af finansiering..



13/11 2009 10:30 Windstyrke 021850



En aftale indgås for at tjene på den.
Hvorfor tror du bankerne kar sikret sig med fodnoter og tidsbegrænsning? Eller det er måske bare en procedure!



13/11 2009 10:41 stengård 021853



ja windstyrke - det er lige præcist hvad det er - det er fuldstændigt efter bogen og 100% standard. Sådan laves den slags aftaler

Det tillader jeg mig at skrive med 3 års arbejdserfaring med projektfinanisering (fra 100 mio og op til 1,8 milliarder) , det her er jo ikke noget kvik-lån på 15.000 kroner :)



stengård




13/11 2009 10:51 Windstyrke 021855



Jeg håber du får ret i din formodning og GES ikke bare har tisset i bukserne for at holde varmen et stykke tid.



13/11 2009 10:54 stengård 021856



DET gør jeg sandelig også :)



TRÅDOVERSIGT