Click
Chat
 
Du kan vedhæfte PDF, JPG, PNG, DOC(X), XLS(X) og TXT-filer. Klik på ikonet, vælg fil og vent til upload er færdig før du indsender eller uploader endnu en fil.
60
Vedhæft Send
Historik

Vælg chat via ovenstående menu
Luk reklame

DANMARKS STØRSTE INVESTORSITE MED DEBAT, CHAT OG NYHEDER

Gældsfrit selskab Ev/ebitda 2-3 - I Hosting branchen!


63695 mortenguld1 24/1 2013 17:19
Oversigt

Forventet EBITDA i år = 15-17 mio.
Markedsværdi= 36 mio.
Målsætning omsætning = mindst 10 % vækst per år.
Kurs=9
Athena er i en en branche der skovler penge ind og det gør Athena bestemt også. Præstere en EBITDA Margin på 30 %. Hvor mange kan prale af det?. Fornylig er firmaet kommet ud af en lejeaftale som betyder besparelse på 1 million per år. Athena vil afnoteres fordi de dermed kan spare ydeligere 0,5 mio per år ved ikke at være børsnoteret. De fleste af aktierne er ejet af insidere og firmaer knyttet til selskabet. Derudover har Jesper aggerholm stifter og ejer af dandomain netop købt 10 % af aktierne til ca. Kurs 11,3. Da Athena snakker om konsolidering i branchen og da begge firmaer har bruttofortjeneste på ca. 50 mio tænker jeg fusion kan være under opsejling ? - Husk hvor store synergier der kan skabes i netop denne branche. Ligegyldigt hvad ønsker Hr. Aggerholm vel at tjene på sin investering.
Nå, hvis en afnotering skal lykkes skal prisen være rimelig. Athena gav i sin tid 60 mio alene for sin investeringen i Munk hosting. Hvis i kigger i mine tidligere indlæg har jeg postet en mail fra forhenværende direktør Peter Kroul da ting knap så godt ud:
"Jeg er helt enig i dine betragtninger. Kursen burde allerede på nuværende tidspunkt ligge i ca. 15 DKK, og stadig være attraktivt prissat."

Jeg havde denne diskussion i februar 2011 fordi jeg var frusteret over aktierkursen som på daværende tidspunkt lagde på 5 kr ca. Sidenhen er der lavet en fantastik turnaround som jeg tror mange er positive overraskede over.

I dag mener jeg en fair kurs ville være mindst 20 kr svarende til ev/ebitda på 5. Virksomheden siger de er gældsfrie i år!. Forstår slet ikke andre virksomheder bliver debateret så ofte når sådanne muligheder findes på børsen. Det er jo stort set insidere alene da har været skyld i at kursen bare er vendt lidt tilbage iforhold til børsnoteringen.

Alternativt kan casen stilles således op:
Hvis man f.eks. tager udgangspunkt i "rackspace hosting", som Athena sammenlignede sig med i en brancheanalysen fra 2010 ser man en helt absurd prissætning af Athena, da de har nogenlunde samme EBITDA Margin og forretningsområde.
Athena: Ved kurs 10
P/E = 6,67 (overskud 6 mio)
K/I = ca. 1
Rackspace: Ved kurs 78
P/E = + 80
K/I = 18
Jeg ejer aktier i Athena it - købt lige siden kurs 3-4. Har fornylige købt flere til kurs 10-11.



24/1 2013 22:56 Okonomen 063698



Interessante iagttagelser. Er Athena ikke en meget meget lille fisk på markedet? Kan det være derfor markedet ikke nærer den store tiltro til Athena jf. aktienøgletal? aktien ser også ud til at være ret illikvid



24/1 2013 23:01 mortenguld1 063699



Athena er faktisk en af de største (hvis ikke den største) i det marked hvor der for alvor kan tjenes penge. Nemlig de mellemstore og små viksomheder som med fordel kan outsource deres IT. Analysethat har skrevet en masse om dette få år tilbage hvor han påpeger at aktien kunne koste 25-50 kr.

Ja, den er ret illikvid men er det ikke ligegyldigt hvis selskabet bliver købt op eller flyttet op på større børs. Det er de 2 scenarier der er nu og som der formentligt bliver arbejdet hårdt på.



24/1 2013 23:05 mortenguld1 063700



Interessant er det, at Athena ejer "state of the art" hostinglokaler i den gamle nationalbank i Odense. Jeg tror mange gerne vil have fat i disse og kunderne. Hvis man kigger på hvor meget operational leverage en opkøber kan opnå ser jeg væsentlig højere kurs end nuværende.

Athena har godt fat i kunderne (se link) og stort potentiale for, at udvikle sig ligesom dandomain. Jeg gætter
på, at Jesper Aggerholm træder ind i bestyrelsen og sørger for øget vækst. Han har stiftet Dandomain sammen med 2 kammerater og været ekstremt succesfuld person.

http://www.athena.dk/Top+menu/Nyheder/Nyhedsarkiv/96+procent+vil+anbefale+os+til+andre!



25/1 2013 14:53 moernmik 063704



Umiddelbart en spændende case. Jeg har dog ikke selv studeret aktien nærmere, men har lige skimtet regnskabet igennem.

Jeg hæfter mig ved at forventningerne til omsætningsvækst er på 10% årligt, men at virksomheden siden 2008/09 har reduceret deres omsætning fra 80 mio. til nu 50,5 mio. - er der nogen speciel forklaring på dette. På den anden side er EBITDA steget i samme periode fra 5% til 30%, hvilket ganske enkelt er imponerende.



25/1 2013 15:17 mortenguld1 063705



Alt lortet er groft sagt solgt fra. Hosting delen har efter min erfaring altid givet overskud. Grunden til knap så stor omsætning i år kan ydermere forklares med, at Athena har lavet et strategisk træk og stoppe med, at sælge hardware (før ca. 3 mio årligt). Derudover er en stor kunde tabt for ca. 1 år siden (blev vist stor nok til selv at kører IT?). På trods af disse 2 ting leveres der stadig må man sige. I år trimmes forretningen endnu mere og man er for alvor gearet til vækst eller konsolidering.



26/1 2013 15:51 cfrimodt 163711



Hej Mortenguld1. Jeg synes at det er skægt at du ikke fokuserer mere på indtjeningen, for ja EBIDTA ser jo flot ud ifht markedsværdien, men indtjeningen på 0.78øre i år (2011/2012) og 0.68øre sidste år giver jo en PE på 11.5 i kurs 9, hvilket jo er ok, men ikke direkte prangende. Over de seneste 5 år har det samlede resultat pr Aktie været -1.19kr, så det er vidst lidt en turnaround case (som så til gengæld ser ud til at være ved at være "drejet", men det gør det vel lidt sværere at estimere det fremtidige indteningspotentiale...)

Hovrdan i øvrigt hvis der sker en afnotering af selsakbet - er det automatisk en fordel for aktionærerne? For det betyder vel ikke, at aktierne "indløses", men nærmere, at de bliver sværere at handle og bliver klasificerede som "ikke optaget til handel på reguleret marked" hvad angår skat, eller hvorledes?



27/1 2013 16:11 mortenguld1 063713



1) Det giver netop mening at kigge på EBITDA fordi historien er ligegyldig i dette tilfælde. Selskabet er gældsfrit i fremtiden, meget lille behov nedskrivning/afskrivning osv. Derudover kan man jo med EBITDA se udviklingen renset for de punkter jeg har beskrevet og se at denne er positiv og vil formentligt fortsætte i stor grad.
2) Omkring afnotering svarer jeg vel på spørgsmålet i indlæget. Insiderene skal jo købe de øvrige investorer ud (90%) før afnotering kan lykkes. Insidere stor selv meget på det og køber max ved enhver lejlighed.



27/1 2013 16:21 mortenguld1 063714



Uden og vil lyde arrogant var det netop det, at jeg i kurs 3 (mcap 12 mi) kiggede på EBITDA uden de underskudgivende forretninger (stort set solgt fra) som gjorde at jeg red på bølgen fra kurs 3-9 på kort tid. Hvis jeg havde kigget på underskudet havde det jo været en dårlig investering, men der er mange tilfælde hvor det ganske enkelt ikke giver mening at kigge på bestemte nøgletal. Jeg er interesseret i de nøgletal som øger værdien og analysere ikke bare for sjov, som man gør på handelskolen mv.



27/1 2013 16:34 mortenguld1 063716



Desuden giver det ikke mening at sige en P/E ikke er prangende i hostingbranchen!. Er udemærket klar over problemer iforhold til likviditeten, men at Jesper Aggerholm "får lov" til, at købe halvdelen af tidligere direktør og stifter`s aktier til 11,3 kr får mig til "ikke at ville sælge under 18-20kr"!. Når jeg prøver at regne Aggerholms afkastkrav ud ender jeg med tal på den gode side af (40% p.a.). Der er seriøse ting igang i denne virksomhed og branche og det ønsker jeg at være en del af og nære stor tiltro til ledelse og bestyrelse. Jeg anbefaler ikke at fylde sit depot med denne Aktie vil jeg lige gøre opmærksom på. Undskyld jeg spammer lidt :D



27/1 2013 17:29 cfrimodt 063718



Med risiko for at lyde uvidende, hvordan udregner du så den omtalte Aggerholms afkastkrav? :o.

Jeg skal i øvrigt gerne indrømme, at jeg ikke er ekspert i "hostingbranchen" (før jeg læste dit indlæg var jeg ikke engang klar over at der fandtes en sådan), men hvad er da normalt PE for den, og er den høj fordi det er en branche i vækst eller hvorled? (jeg læste godt det med at PE er over 80 for "rackspace hosting", men at et andet selskab er ekstremt overvurderet gør os vel ikke klogere på hvad en fair PE er...) ;o)



27/1 2013 17:37 mortenguld1 063719



Haha..Kan godt selv se de sjove i den udtalelse. Man kan selvfølgelig ikke sætte tal på hans afkastkrav rent objektivt. Budskabet var mere at siden han har startet et firma op for 100.000 kr som i dag giver et overskud på vist nok 20 mio efter skat og aldrig gevet underskud efter min erindring, må han have et meget højt afkastkrav som selvfølgelig ikke kan regnes ud.



27/1 2013 16:25 cfrimodt 063715



Men hvad så med de investorer, som ejer de resterende (op til) 10% af aktierne. Hvad sker der for dem, hvis selskabet afnoteres.

Og nej hvad angår afnotering svarer du jo ikke på spørgsmålet i indlæget (så havde jeg vel næppe heller spurgt ind til det). Jeg kan i hvert fald ikke læse nogle steder at der skulle 90% af stemmerne til for at det kunne afnoteres, eller hvad der så sker med de resterende 10%.

Mvh Casper



27/1 2013 16:50 mortenguld1 063717



http://www.pwc.dk/da/boersnotering/afnotering-selskaber.jhtml

Jo, kravet er 90 %. Der findes masser af referencer derude. Hvis selskabet afnoteres beholder dem der afnotere selskabet jo i princippet deres ejerandel. Jeg ønsker ikke at beholde hvorfor jeg "skal" tilbydes en fair kurs. Hvis ikke kan jeg i princippet kræve en retslig afgørelse.



TRÅDOVERSIGT