Vestas/kursfald på 36 % - kortsigtet er aktien blevet dyrere
99112 Helge Larsen/PI-redaktør 3/12 2021 11:05
Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Vestas aktien er faldet mere end 36 % siden toppen. Men det har ikke gjort aktien kortsigtet billigere. Det lyder måske mærkeligt, men viser at verden ikke er "stationær"
· Vestas er faldet mere end 36 % fra toppen - se venligst nedenstående graf.
· Ingenting kommer af ingenting som bekendt, og nedturen i aktien er fuldt ud begrundet i indtjeningsudviklingen - Se venligst nedenstående figur 2.
· Rent faktisk er det mest retvisende at hævde, at aktien kortsigtet er blevet "dyrere" og ikke billigere
· "Kvaliteten" defineret som indtjeningsforventningerne er nemlig faldet mere end prisen
· For ca. 18 måneder siden antog analytikere, at Vestas i 2021 ville tjene lidt mere end 0,9 EUR per aktie
· Den forventning er nu blevet banket tilbage og ned til aktuelt ca. 0,4 EUR.
· Der er med andre ord sket mere end en halvering af indtjeningsforventningerne for 2021
· For 2022 er der tale om at forventningerne er faldet med mere end 30 %, mens forventningerne for 2023 "blot" er reduceret med lidt over 20 %
· Investorerne bør lægge mindre vægt på 2023. Med den usikkerhed der aktuelt er, vil træfsikkerheden for 2023 være behæftet med meget stor usikkerhed.
· For 2022 matcher aktienedgangen nogenlunde de negative indtjeningsrevisioner
"Billigere" opfattelse forudsætter stationære indtjeningsforventninger
Nogle investorer fristes til at købe Vestas aktien efter det store aktiefald. Det er naturligt. Kursen er indiskutabelt faldet markant i år. Desværre er det fuldt ud berettiget i forhold til indtjeningsrevisionerne, som der har været det seneste år. De som opfatter Vestas som "billig" skal enten tage udgangspunkt i at lavere indtjening er forbigående og fordi de som tror så meget på den grønne omstilling, at det er ventetiden værd. Hvis man hævder, at Vestas er blevet "billigere" efter kursfaldet kræver det, at man holder ignorerer indtjeningsudviklingen. Samtidig er det sådan, at med de nuværende indtjeningsforventninger på 2023 niveau med 0,9 EUR svarende til 6,7 DKK i EPS, handles Vestas til 30x indtjeningsforventningerne, hvilket på ingen måde er en lav prissætning. 2023 er "langt" væk. Der kan nå at ske meget, men hvis ikke indtjeningsforventningerne bunder ud inden så længe og igen begynder at stige, kan Vestas være blevet en meget langsigtet investering.
Figur 1: Kursudvikling for Vestas i 2021
Kilde: Nordnet
Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Vestas for 2021/2022/2023
Kilde: Marketscreener.com
Tryk på figurerne for at gøre dem større.
Vestas aktien er faldet mere end 36 % siden toppen. Men det har ikke gjort aktien kortsigtet billigere. Det lyder måske mærkeligt, men viser at verden ikke er "stationær"
· Vestas er faldet mere end 36 % fra toppen - se venligst nedenstående graf.
· Ingenting kommer af ingenting som bekendt, og nedturen i aktien er fuldt ud begrundet i indtjeningsudviklingen - Se venligst nedenstående figur 2.
· Rent faktisk er det mest retvisende at hævde, at aktien kortsigtet er blevet "dyrere" og ikke billigere
· "Kvaliteten" defineret som indtjeningsforventningerne er nemlig faldet mere end prisen
· For ca. 18 måneder siden antog analytikere, at Vestas i 2021 ville tjene lidt mere end 0,9 EUR per aktie
· Den forventning er nu blevet banket tilbage og ned til aktuelt ca. 0,4 EUR.
· Der er med andre ord sket mere end en halvering af indtjeningsforventningerne for 2021
· For 2022 er der tale om at forventningerne er faldet med mere end 30 %, mens forventningerne for 2023 "blot" er reduceret med lidt over 20 %
· Investorerne bør lægge mindre vægt på 2023. Med den usikkerhed der aktuelt er, vil træfsikkerheden for 2023 være behæftet med meget stor usikkerhed.
· For 2022 matcher aktienedgangen nogenlunde de negative indtjeningsrevisioner
"Billigere" opfattelse forudsætter stationære indtjeningsforventninger
Nogle investorer fristes til at købe Vestas aktien efter det store aktiefald. Det er naturligt. Kursen er indiskutabelt faldet markant i år. Desværre er det fuldt ud berettiget i forhold til indtjeningsrevisionerne, som der har været det seneste år. De som opfatter Vestas som "billig" skal enten tage udgangspunkt i at lavere indtjening er forbigående og fordi de som tror så meget på den grønne omstilling, at det er ventetiden værd. Hvis man hævder, at Vestas er blevet "billigere" efter kursfaldet kræver det, at man holder ignorerer indtjeningsudviklingen. Samtidig er det sådan, at med de nuværende indtjeningsforventninger på 2023 niveau med 0,9 EUR svarende til 6,7 DKK i EPS, handles Vestas til 30x indtjeningsforventningerne, hvilket på ingen måde er en lav prissætning. 2023 er "langt" væk. Der kan nå at ske meget, men hvis ikke indtjeningsforventningerne bunder ud inden så længe og igen begynder at stige, kan Vestas være blevet en meget langsigtet investering.
Figur 1: Kursudvikling for Vestas i 2021
Kilde: Nordnet
Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Vestas for 2021/2022/2023
Kilde: Marketscreener.com
Tryk på figurerne for at gøre dem større.
3/12 2021 11:25 B.Andersen 7
99114 Aktiekursen er blevet holdt højt oppe i alt for lang tid pga grøn eufori og det faktum, at Vestas ikke guidede rettidigt om stigningen i omkostningerne pga af den globale coronasituation.
3/12 2021 14:17 tommycarstensen 699121 Jeg haaber, at alle kommer op paa hesten igen. Vedhaeftet et par figurer fra arkivet, som maaske kan hjaelpe folk med at beslutte, om de skal eller ikke skal vaere Vestas-aktionaerer fremadrettet.
Tak Tommy. Dine streger og søjler fortæller mere end ord. Der er større omsætning og faldende bundlinje. Det er ikke godt.
Den har jo været alt for højt prissat alt for længe.
Den skal ned under 150 inden det går op igen, selvfølgelig. Med bump.
Det svarer til 750 inden split.
Den skal ned under 150 inden det går op igen, selvfølgelig. Med bump.
Det svarer til 750 inden split.
4/12 2021 15:24 DjengisCash 699152 Jeg lige genkøbt Vestas
Og ja kortsigtet er den hundedyr, men nu består markedet jo af andet end kortsigtede spekulanter.
Casen hedder enorm efterspørgsel på alt der kan producere grøn energi. Inden 2030 er markedet for vindmøller måske femdoblet og EBIT-marginen vil stige betydeligt for producenterne.
Årlig omsætning på 500 mia kr og en EBIT på 75 mia kr inden udgangen af årtiet er realistisk for Vestas.
I det lys er aktien jo billig.
Og ja kortsigtet er den hundedyr, men nu består markedet jo af andet end kortsigtede spekulanter.
Casen hedder enorm efterspørgsel på alt der kan producere grøn energi. Inden 2030 er markedet for vindmøller måske femdoblet og EBIT-marginen vil stige betydeligt for producenterne.
Årlig omsætning på 500 mia kr og en EBIT på 75 mia kr inden udgangen af årtiet er realistisk for Vestas.
I det lys er aktien jo billig.
