Ennogie

	3/4 16:26 af DenOndeSelv	Der kommer en emission. Hovedaktionæren burde gå forrest og garantere en større, reel styrkelse af det yderst spinkle kapital- og likviditetsgrundlag. Men det sætter selvfølgelig hovedaktionæren i en finansiel risiko. Ennogie har måske en fremtid med en æstetisk grøn løsning, men der er mange om buddet derude, EU-direktiv eller ej.
	3/4 16:23 af DenOndeSelv	Ledelsen skriver, at de vil spare, men samtidig sættes der gang i nye lande. Læg også mærke til note 14, deres tilgodehavender begynder at skride. Det hænger sammen med krisen blandt deres kunder i byggebranchen.
	3/4 16:20 af DenOndeSelv	Arbejdskapitalen er steget igen, nu på 16m mod 7m ultimo 22. Arbejdskapital er entydigt negativt - det er pengebinding, og når man mangler penge, er det dyrt. Man kan håbe, at den negative vækst på topline kan få arbejdskapitalen ned (det sker typisk), men det er på en trist baggrund. Det frie cash flow er negativt med 18m i 2023 mod -23 i 2022. Kassebeholdningen (ex forfalden gæld) er 14m. Den bliver hurtigt brugt.
	3/4 16:14 af DenOndeSelv	Jeg tvivler på at de kan holde deres EBITDA guidance året ud. Med så stor nedgang i omsætningen, så mangler der noget til at dække kapacitetsomkostningerne, uanset at gross margin tikker lidt op.
	3/4 16:12 af DenOndeSelv	ESG har lige guidet negativ vækst på 20pct (midpoint) i 2024. Ingen guidance for 25 - det er også umuligt i en stærkt cyklisk sektor. De guider kun på EBITDA niveau for 24. EBITDA er IKKE at forveksle med cash flow. EBITDA indeholder ikke ændringer i arbejdskapital, ned- og afskrivninger eller renteudgifter.
	3/4 16:09 af DenOndeSelv	Jeg har haft lejlighed til at nærlæse regnskabet. Jeg er fortsat meget bekymret. Blot for at ridse op: Marketcap på 380m, egenkapital på 29m. Egenkapitalen er boostet af Immaterielle Anlægsaktiver (primært aktiverede omkostninger) på 16m, så uden den er egenkapitalen på 13m. Det giver en price/book på 30. Hvis et selskab skal handles til en sådan P/B (fx Novo, NVIDIA) skal det have høj vækst, cash flow, patenter eller andre moats (Buffett).
	3/4 16:07 af troldmanden	Helt generelt er det dog den siddende bestyrelse der vurdere om en CEO kan/må sidde andre steder. Hvis bestyrelsen mener det er netto negativ, så handler bestyrelsen også derpå
	3/4 16:06 af troldmanden	Jeg vil gerne opponere imod “forventes 60-70 timer om ugen” for en CEO. Det er ikke timerne men kvalitet af output der er det vigtige. Der er mange topfolk inkl i. 25 der har bestyrelsesposter i andre selskaber. Mange HR opfordre direkte topledere til at inkludere bestyrelsesposter.
	3/4 15:33 af wisuwa	Det giver bare indtrykket, at han ikke 100 pct. tror på ESG, siden han har brug for at holde flere ting i gang. Det kan jeg ikke lide. Det er bare det.
	3/4 15:30 af wisuwa	Ift. Retap, så bryder jeg mig stadig ikke om, at man som direktør er engageret i flere forretninger på samme tid med mindre der en tydelig synergieffekt. Derudover kan du arbejde nok så mange timer i døgnet, men der er stadig kun 24 timer at tage af. Selv hvis han arbejder de der forventelige 60-70 timer om ugen, som en direktør burde gøre, så forventer jeg, at de bruges på én virksomhed - som de fleste andre direktører gør.
	3/4 15:26 af wisuwa	@troldmanden. Jeg vidste ikke det med typen af solcellepaneler i BIPV-tag og pris. Tak for info. Det forklarer jo også en del.
	3/4 15:25 af wisuwa	@Stockbull. God pointe ift. rentebetydningen ift. store projekter i byggebranchen, hvor solcelletaget udgør en brøkdel af budgettet. Men ift. tagrenovering i privaten burde renterne ikke have den samme betydning. Men hvis ESG er mest eksponeret mod byggebranchen, så kan det jo forklare en del.
	3/4 14:07 af troldmanden	Og i den forbindelse er den eksklusive tyske aftale med 6.500 tagdækker virksomheder ret interessant. Så nu kommer der til at pågå en hulens masse workshops med interesserede tagdækker fra de mange virksomheder. Og den impact vil først for alvor begynde at slå igennem i 2025
	3/4 14:05 af troldmanden	Der er plads til RIGTIG mange konkurrenter. Alene i Tyskland installeres der ca 80 mio m2 tag hvert år. Nybyg/renovering. Det svare til plus 100 mia kr BIPV per år. Den største barriere er at så FÅ personer kender til BIPV produkt/muligheder. Des flere BIPV selskaber des flere lære om BIPV som en mulighed
	3/4 14:02 af troldmanden	Rente stigningen har i dén grad betydning. Den sammen med de store materiale prisstigninger har sat utrolig mange projekter i ro. I DK blev op mod 2/3 af større projekter sat i beror. Flere af dem begynder stille og roligt at blive aktive igen.
	3/4 14:00 af troldmanden	Mht Retap så er Ennogie CEO ikke involveret i daglig drift. Hans tid bruges i Ennogie. Og uden at forklejne nogen, så kan man været ret sikker på der lægges betydeligt mere end 37 timers arbejde per uge. Så han har ikke noget "fokuserings issue"
	3/4 13:56 af troldmanden	Generelt så har Ennogie ikke selv monterings team. De har hmm 2 mener jeg det er i Tyskland. Men de bruges lige så meget til at træne andre tagdækker/tømre der står for selve monteringen. Når man har lagt få tag, så er det lige så let/hurtigt at anlægge et ennogie tag som f.eks teglsten tag
	3/4 13:54 af troldmanden	Man opnår også større "spild" på taget ved store paneler
	3/4 13:54 af troldmanden	må bære panelet under montering
	3/4 13:54 af troldmanden	Wisuwa mht solcellepanler, så husk på man ikke bare kan gå ud at tage ethvert panel og benytte det som BIPV tag. Eller jo det kan man godt, så bliver det bare rigtig grimt og mindre sikkert (øget risiko for brandfare ved høj spænding) . Så det er specielle sorte rammeløse panler med lav spænding. Og den slags paneler er slet ikke faldet tilsvarende i pris som alm paneler. Dertil er det 120x60cm paneler hvor mange nye er meeeeeeeget større. Men så vejer åpanelet for meget i forhold til én person
	3/4 13:47 af StockBull	Du har ret i, at det ser lysere ud nu. Problemet er bare, at der ikke er en stor restordrebog fra 2023, som skal udføres i 2024, hvilket var tilfældet fra 2022 til 2023, da renten var meget lavere.
	3/4 13:38 af StockBull	De store byggeordrer til boligforeninger lader vente på sig. I et nyt boligkompleks udgør et BIPV-tag kun en mindre del af de samlede udgifter. Flere betydelige byggefirmaer er gået konkurs i år, hvilket har været svært at undgå at lægge mærke til, hvis man følger med i aviserne og lignende.
	3/4 13:31 af StockBull	i.f.t 2023
	3/4 13:30 af StockBull	Hvis du besøger Ennogies' hjemmeside, kan du se et BIPV-tag inklusiv installation til et hus på 150 m2 til en pris mellem 400.000 og 500.000 kr. Som Troldmanden har nævnt flere gange, står byggebranchen i en vanskelig situation på grund af de høje renter. Forstår dine frustrationer, men tror ikke, at det er direktionens skyld, at salget er gået i stå. Der er også varmepumper, som er en mere omkostningseffektiv løsning, men salget af disse er heller ikke særligt højt i.f.t 2024.

	3/4 11:43 af wisuwa	Der skal arbejdes hårdere. Der kommer flere og flere spillere end på det her marked. Samtidigt har direktøren et andet selskab kaldet ‘Retap’, som sælger vandløsninger. Forstår ikke han har tid til det :) Måske han burde fokusere på et foretagende i stedet. Særligt som børsnoteret selskab af respekt for aktionærerne.
	3/4 11:36 af wisuwa	Jaja, men hvis solcellerne er billige, så behøves lånet ikke at være så stort. Det burde have en udlignende effekt i et eller andet omfang. Køber ikke helt renteundskyldninger som hovedforklaring. Inflationstallene ser også lovende ud i Europa sammenlignet med USA. Vi er for en gangs skyld foran på kurven, så der burde kunne sættes mere fart på i 2024. Synes det er en for uambitiøs guidance.
	3/4 10:31 af StockBull	renten er høj :-)
	3/4 10:29 af StockBull	Jeg tror også, at det bliver en god forretning, når markedet og den solare megatrend i EU begynder at accelerere. Vi befinder os stadig i de tidlige stadier, og EU's krav er endnu ikke aktive. Derudover er renten stadig lav, og byggebranchen kæmper stadig med udfordringer.
	3/4 10:24 af StockBull	Det er et godt spørgsmål. Jeg tror dog ikke, at deres monteringspriser er højere end de gængse priser for at få monteret et tegltag
	3/4 09:53 af wisuwa	Måske ESG's montagepriser er for høje?
	3/4 09:52 af wisuwa	Men hvordan kan det være svært at lave en god forretning, når solceller er så billige, at folk opstiller dem som hegn: (link)
	3/4 07:23 af StockBull	5-års resultat guiding skal lige korrigeres til 4 år :-). Det var 4 år der var guided i prospektet.
	3/4 07:20 af StockBull	Det virker underligt, at Ennogie ikke har opdateret deres 5-årige salgs guiding, som blev præsenteret i prospektet. Den eksisterende retningslinje er ikke længere relevant, så det ville være passende med en opdateret langsigtet retningslinje for at afspejle de aktuelle forhold og mål for virksomheden.
	3/4 07:14 af StockBull	Ennogie bør nøje undersøge og optimere deres arbejdskapital for at sikre, at de når deres mål for 2024 og fremad uden at gå på kompromis med indkøb og risikere at miste eventuelle rabatter. Det er vigtigt, at deres arbejdskapital er optimalt struktureret for at støtte forretningsmålene og samtidig maksimere likviditeten og effektiviteten.
	3/4 06:57 af StockBull	Forventningerne til ESG's EBITDA i 2024 er en interval fra -5 millioner DKK til 0 millioner DKK. Deres arbejdskapital per 31. december 2023 var +16 millioner DKK, hvilket antyder, at de ikke umiddelbart får behov for ekstra kapital i løbet af 2024 som landet ligger p.t.
	3/4 06:56 af ProInvestorNEWS	Ennogie ser væksten udeblive i år efter markant fremgang (link)
	3/4 05:32 af StockBull	targets i min optik ligge over 20kr.
	3/4 05:32 af StockBull	ESG 2023 regnskab var solidt og opfyldte mine forventninger. Deres prognose for 2024 ser også lovende ud i forhold til mine forhåbninger. 4. kvartal 2023 var Ennogies' hidtil bedste kvartal med en imponerende omsætning på DKK29,6m, en dækningsgrad på 29,4% og en EBITDA på DKK1,7m, hvilket var tilfredsstillende. Der er stadig plads til forbedring for at nå en profitmargen på over +20%. Jeg er positivt stemt med hensyn til 2025 og fremtiden. Med kun 9 måneder tilbage til 2025, bør 12
	2/4 19:50 af troldmanden	Men jeg er dig svar skyldig
	2/4 19:50 af troldmanden	mht kapital i dont know. På DAF præsentationen i Kolding sidste år, der blev der nævnt en mulighed for at reducere den store kapitalbinding i supply leddet. Altså fra bestilt ordre, til containerskib rammer Europa 4-5 mdr senere. Der kom en teknisk forklaring derpå, som jeg dog ikke rigtig er i stand til at gengive. Hvis man kan undgå at binde kapital på den lange fragt, så vil det frigive adskillige mio man pt har fastlåst. Men måske det er noget der kommer i Q1 da det vel er en 2024 ting.
	2/4 19:43 af troldmanden	Mht 2024 guidens, så var det som nævnt mere positivt end jeg frygtede. At oms ville blive mindre i år end sidste år har vi længe kunne se.
	2/4 19:41 af troldmanden	Og udover de 2 tyske aftaler så er der det nye EU direktiv der skal implementeres. At der SKAL monteres solceller. Så jeg mener stadig det er det rigtige segment. En kommende megatrend. Men 2024 bliver mere sidelæns indtil de forhåbentligt begynder at lande nogle af de stø rre ordre til den almene sektor.
	2/4 19:38 af troldmanden	Men alt andet lige så skal Ennogie i gang med en lang række intro/trænings workshops for de af selskaberne der er klar til hurtigt at springe på. Så tænker derfor også den sjove del af impact starter i 2025. Men det skal også nok give ordre i år
	2/4 19:37 af wisuwa	Tak for analysen :) fint med lidt optimisme. Men ja, nervepirrende hvad der sker i morgen. 2023-væksten er flot, men den guidance er umiddelbart red flag. Hvor længe kan de fortsætte, før der skal hentes penge igen med den nuværende cashburn?
	2/4 19:37 af troldmanden	Hvis vi kigger på den lidt længere bane, startende fra 2025 og frem mod 2030, så ser jeg stadig et særdeles spændende segment. Og det er ikke blevet mindre spændende af de 2 nyligt indgåede tyske aftaler. Der er nu 6.500 tyske tagdækkervirksomheder der har adgang til ESG solcelletaget. Det er i teorien 6.500 sælger, idet tagdækkervirksomhederne også får et kickback når de sælger, Udover de naturligvis har indtjeningen på at anlægge taget.
	2/4 19:32 af troldmanden	Om man skal sælge, holde eller købe aktien kan jeg ikke sige noget om. Lige som jeg er tæt på helt blank hvordan impact bliver på kursen i morgen og de kommende dage. Har noteret mig der har været en 40/50k købs blok i fredags og i dag
	2/4 19:30 af troldmanden	Som vi har talt om i noget tid, så blev esg senere ramt af den store impact stigende renter og materiale priser har haft i bygge sektoren. Mange blev ramt starteende medio 2022. Men 2. halvår 2022 og Q1 2023 fik de masser af nye ordre ind. Det bratte opbremsning skete først fra Q2 2023. Og de manglende nye ordre i 2.halvår 2023, får så den store impact her i år. Så ESG impact er skudt 6-12 mdr i forhold til mange andre aktør.
	2/4 19:26 af troldmanden	Jeg har ikke fået gået alle hjørne igennem. Mangler lidt tid de her dage. Men helt overordnet er det bedre end jeg frygtede. Med 15 mio i nye ordre både Q2 og Q3 frygtede jeg de ville melde ud om oms 60-70 mio for 2024. De melder 70-90 mio ud. Og med ebitda -5 mio til 0 mio. Så har de sænket omk base da nulpunktet tidligere var ca 25 mio per Q. 29% brutto margin i Q4. 1,7 mio positiv ebitda Q4, og +2,4 mio ebitda for 2. halvår. Det er vigtigt de har kunne vise det.
	2/4 18:20 af wisuwa	Baaah… Satme en kedelig omgang. Kommer til at gå lang tid før der rykkes nordpå. Spørgsmålet er, om man burde sælge det hele fra og investere i noget andet indtil investeringscasen i ESG er mere moden.
	2/4 18:00 af Fjernplanet	@wisuwa Jeg fik det i mail 17:38