Schweiziske UBS' køb af sin kriseramte ærkerival Credit Suisse sker for at skabe ro, men det vil formentlig tage tid. Desuden er handelen skruet sammen, så den kan skabe bølgegang på finansmarkederne.

Det vurderer chefstrateg i PFA, Tine Choi Danielsen, over for MarketWire.

Hun mener, at UBS' køb af Credit Suisse, er nødvendig for at få genskabt den finansielle stabilitet efter bankkollapserne i USA i forrige uge, og det efterfølgende pres, som opstod på Credit Suisse, efter at banken har været i strid modvind de senere år på grund af svigtende økonomiske resultater.

- UBS er en noget mere veldrevet bank end Credit Suisse, og håbet er i hvert fald, at det vil skabe ro og tillid til systemet. Men man må også sige, at centralbankerne er klar over, at det kan tage tid, før markederne er enig i, at problemerne er løst, siger Tine Choi Danielsen.

Hun peger på, at de store centralbanker, Bank of Canada, Bank of England, Bank of Japan, ECB og den schweiziske og amerikanske centralbank af samme grund har indgået en aftale om sikre rigelig likviditet i de store valutaer til finansmarkederne.

Det sker via en såkaldt swapaftale, som også blev introduceret under finanskrisen, og giver bankerne mulighed for på daglig basis at hente likviditet i den af de store valutaer, de måtte ønske.

STORE TAB TIL INVESTORER KAN SKABE BØLGEGANG

Samtidig er der udsigt til store tab til Credit Suisses investorer, og det kan meget vel være egnet til at skabe ny bølgegang på børserne, mener aktiestrategen.

Værst står det til for ejerne af obligationer af typen AT1 udstedt af Credit Suisse. Obligationerne nedskrives til nul, og da der er tale om obligationer med en samlet nominel værdi på 16 mia. schweizerfranc, forsvinder over 120 mia. kr. nominelt op i røg.

Desuden ser aktionærerne ind i et tab på over 33 mia. kr., da de modtager aktier til en værdi af 0,76 schweizerfranc per Credit Suisse-aktie, eller lige under 60 pct. mindre end fredagens lukkekurs på Credit Suisse.

Beslutningen om, at ejerne af AT1-obligationer skal tage det største tab, bryder med den normale tabsrækkefølge ved konkurser, hvor aktionærerne står først for, når tabene skal sluges, og obligationsejerne først derefter må tage deres tab.

- Det kan sagtens betyde, at man bliver nervøs for andre investeringer. For hvis det her bliver løsningen, at obligationsejerne skal tage tabet, så kan det betyde, at folk gennemgår deres porteføljer for at finde frem, hvad der ligger, som risikerer at skulle nedskrives til nul. Derfor kan det godt give lidt bølgegang på markedet, vurderer Tine Choi Danielsen.

Ejerne af den type obligationer er typisk passive fonde for kreditobligationer og institutionelle investorer, det vil sige store pensionskasser.

INVESTORERNE VIL LEDE EFTER NÆSTE SVAGE LED

De store tab på Credit Suisse kan samtidig betyde, at investorerne vil spejde efter, om andre banker kan komme i problemer.

- Og så kan man få en form for selvopfyldende profeti, for hvis man så begynder at sælge ud af de værdipapirer, så sender man den pågældende bank ud i samme problemer som Credit Suisse, siger Tine Choi Danielsen.

Futures indikerer mandag mere uro og en tydelig rød åbning på de europæiske aktiemarkeder. Den tyske DAX-future, der ofte er et godt pejlemærke for det danske marked, falder 1,1 pct., og den britiske FTSE 100-future taber 1,6 pct.

- Nu skal alle tygge på det her med, at obligationsejerne taber penge. Og så vil vi formentlig spekulere på, hvem der kan være den næste bank. Så bankerne vil nok falde mere end markedet i dag. Men forhåbentlig ikke med samme panik, som vi har set over de seneste par uger, siger Tine Choi Danielsen.

I forhold til danske banker, så er de ifølge Tine Choi Danielsen, velkapitaliserede.

- Så jeg ser ingen grund til at være bekymret over danske banker. Men igen, så handler det her om tillid. Det gør det altid, når man taler finansiel stabilitet og banker.

.\\˙ MarketWire