Sidst på ugen kunne Den Europæiske Centralbank, ECB, annoncere en rentenedsættelse på 0,25%-point til 1,0% og flere opsigtsvækkende likviditetstiltag. Trods både rentenedsættelse og likviditetstiltag reagerede de finansielle markeder med skuffelse. Markederne havde tydeligvis sat næsen op efter, at ECB præsident Mario Draghi ville åbne for store obligationskøb til støtte for de gældsplagede lande. Draghi fastholdt i stedet linjen fra tidligere om, at det vil være i modstrid med ECBs mandat, hvis centralbanken foretager ubegrænsede opkøb af statspapirer.

Danmarks Nationalbank fulgte i hælene på ECB, men denne gang tog Nationalbanken også et skridt videre, da man sænkede udlånsrenten med 0,4%-point til rekordlave 0,80%. 
Samtidig introducerede Nationalbanken nogle helt nye udlånsforretninger, der ligesom ECBs nye udlån også har en løbetid på 36 måneder.

De foreløbige udmeldinger fra EU-topmødet er først og fremmest, at EU er ved at lægge grundstenene til en finanspolitisk overbygning, herunder en række traktatændringer der skal sikre højere grad af budgetdisciplin fremadrettet. 

Forhandlingerne er vanskelige og udmeldingerne fra Storbritannien om, at man ikke kan acceptere stramningerne i den nationale lovgivning, svækker processen. Ikke desto mindre er 23 lande blevet enige om en række traktatændringer og arbejder fortsat på en udvidelse af hjælpefonden, EFSF.
 
Vi skal ikke forvente en løsning på gældskrisen, men strukturændringerne tegner til at blive et par nødvendige skridt i den rigtige retning.

Ud over weekendens EU topmøde, hvor rygterne stadig svirrer om traktatændringer af forskellig slags, sammenlægning af hjælpefondene osv., har også kreditvurderingsbureauet Standard & Poors, S&P, bidraget til spændingen. S&P har sat alle AAA-ratede lande i EU på negativt udsyn og sagt, at man forventer konkrete tiltag ovenpå weekendens møde. Der er stadig risiko for at flere, eller alle landene, oplever en nedgradering af kreditkvaliteten.

Ud over rentesænkningen fra ECB, der var forventet i markedet, giver ECB de europæiske banker mulighed for låne ubegrænset i en 3-årig periode. Et likviditetstiltag, der vil blive hilst velkommen og som kan være med til at mindske spændingerne på det pressede interbankmarked.

Trods en stor joker i form af EU topmødet har stemningen været god på erhvervsobligationsmarkedet i den forgangene uge. Det er specielt High Yield obligationerne, der klarer sig flot.  En af dem, der klarer sig rigtig flot er vodkaproducenten CEDC. Ledelsen i CEDC forhandler i  øjeblikket med en mulig ny storaktionær, der kan forstærke kapitalgrundlaget. I&T håber og tror, at de vil nå til enighed om et samarbejde.

Som følge af den fortsat faldende rente, og det særdeles beskedne afkast på traditionelle korte obligationer, øges fokus på, og efterspørgslen efter erhvervsobligationer. I I&T holdes fokus stadig på forholdsvis kortløbende solide erhvervsobligationer og andelen øges yderligere. Den 20. december gennemføres der på ny emission i I&T Erhvervsobligationer II A/S. 
 

De nordiske banker bestod EBA’s stresstest som ventet. Det sammen med forbedrede likviditetsvilkår fra ECB og Nationalbanken giver en presset sektor en hjælpende hånd.

Blandt vore anbefalede aktier var der få men dog gode nyheder. En ordre til FLSmidth på godt 270 mio.kr. i Australien og en mindre opjustering hos Per Aarsleff.

Vi har igennem længere tid anbefalet sikkerhedskoncernen G4S. Selskabet kom rigtig i vælten i forbindelse med opkøbsforsøget af ISS. Et strategisk køb som vi så væsentlig mere positiv på end andre større aktionærer. Opkøbet mislykkedes godt orkestreret af en ensidig pressedækning. Aktien har rettet sig pænt efter kursfaldet og nærmer sig fair værdi. Vi benytter muligheden til at sælge ud af positionen.