Ved udgangen af 2011 ligger der en række pakker foran os. De er pakkede ind og som ved juletid er det spændende hvad de indeholder. Vi kan i mange tilfælde komme med velkvalificerede skøn på indholdet, men vi kan aldrig være 100% sikre. I løbet af 2012 vil en del af disse pakker blive åbnet. I&T vurderer, at der i flere af pakkerne ligger tydelige tegn på, at de gældsplagede lande faktisk overholder de annoncerede besparelser. Sidst i denne uge fik den italienske regering den endelige accept af sin ambitiøse spareplan og er dermed klar til at udvise budgetdisciplin i praksis. 

I flere af de europæiske pakker, herunder de danske, vil der være negative vækstrater i flere kvartaler i træk.  

Ratingbureauerne vil på den baggrund formentlig nedgradere en række af disse lande. Ingen tvivl om at en del af begivenhederne ligger gemt i de pakker, der indeholder markedets forventninger, men der vil komme flere overraskelser.
I den forløbne uge blev den belgiske økonomi nedgraderet af Moody’s, mens Spanien og Italien blev sat på observationslisten for en forestående nedgradering.

Enkelte pakker vil i løbet af 2012 vise små begyndende tegn på bedring i den amerikanske økonomi. Centralbankpakkerne vil indeholde flere rentenedsættelser, også i de kinesiske pakker.

De seneste par uger er der åbnet en pakke fra ECB, nemlig introduktionen af billige lånefaciliteter til bankerne. I denne uge tog euroområdets banker godt for sig, da den europæiske centralbank gennemførte den første af to 3-årige udlånsoperationer. Det samlede træk blev på 489 mia. EUR, hvilket er et pænt stykke over de 442 mia. EUR, der blev lånt på 1-års udlån under recessionen i 2009. En så voldsom låneefterspørgsel kan skyldes, at de europæiske banker er mere presset end først antaget. Samtidig skal man også holde sig for øje, at udlånene kun adresserer bankernes finansieringsproblemer og ikke deres solvens problemer. Ret beset handler krisen i Europa mest om solvens og ikke likviditet. Ikke desto mindre mener I&T, at udlånsoperationerne bidrager væsentlig til at lægge en dæmper på krisen. Dette venter vi eksempelvis afspejlet ved at likviditeten vil bidrage til faldende sydeuropæiske renter.
Når 2012 er gået vurderes der både at være et par aktiepakker og et par pakker med virksomhedsobligationer, der indeholder positive afkast. Undervejs må vi nok indstille os på at pakkerne hopper en del rundt før de kan åbnes. 

Men det bliver jul i år, også i 2012. Klummen ønsker alle sine læsere en rigtig god jul og et lykkebringende nytår.