Gennem ugen måtte markederne igennem et nyhedsflow, der under normale omstændigheder ville have ført til meget store markedsbevægelser. 

Den første kategori af nyheder var det græske parlaments godkendelse af den længe ventede reformpakke. En del af aftalen var dels, at der skulle findes yderligere besparelser på 325 mio. EUR i år og dels at man skulle blive enige med de private investorer om en gældsnedskrivning. Vanen tro blev forhandlingerne trukket ud og trods bekymringer gennem ugen, er der nu et håb om, at der findes en samlet aftale på mandag på Eurogruppemødet.

Den anden kategori af nyheder omhandlede en række nedgraderinger af lande og banker. 

Moody’s satte Storbritanniens kreditvurdering på ”negative udsigter” med henvisning til manglende tiltag til nedbringelse af gældsbyrden. Derudover nedjusterede ratingbureauet kreditvurderingen på Italien, Malta, Portugal, Slovenien og Slovakiet med et ”niveau” og fastholdt landenes ”negative udsigter”, mens Spanien blev nedjusteret ned hele to ”niveauer”.

Men trods ovenstående prøvelser, opleves øget risikovillighed på de finansielle markeder. Driveren til den øgede risikovillighed er først og fremmest forbedringen i de økonomiske nøgletal fra især den amerikanske økonomi. Markedsaktørerne er i stigende grad blevet ”trætte af at være trætte” og fokus er derfor i langt højere grad på de positive historier. Med de udfordringer den vestlige verden trods alt stadig står overfor, er der dog stadig grund til forsigtighed.  

Derfor har vi benyttet de betydelige stigninger på aktiemarkederne til at tage lidt gevinst på et par af de markedsfølsomme aktier. Gennem 2012 ser vi flere muligheder for at supplere op på lavere niveauer.

Andelen af korte erhvervsobligationer øges yderligere, bl.a. på bekostning af korte realkreditobligationer. 
 

De faldende rentespænd og den massive likviditetsindsprøjtning fra centralbankerne har rigtigt fået gang i nyudstedelserne. Aktiviteten understøtter markedet og fastholder investorernes interesse - en vigtig markedsimpuls, som vi har fremført ved flere lejligheder. Gamle kendinge dukker op og vi benyttede den seneste tilkomne likviditet til I&T Erhvervsobligationer II til indkøb af et par interessante obligationer med lav renterisiko. Den finske forsikringskoncern Sampo kom f.eks. med en større seniorudstedelse.  Statoil Fuel & Retail (SFR) udstedte for første gang to nye obligationer, hvor vi købte ind i den korte variable udstedelse.

Ovenstående udstedelser bekræfter trenden med nye udstedere og flere udstedelser - vi er klar til at agere på interessante muligheder.

Den øgede fokus på de korte erhvervsobligationer har i år givet anledning til to store emissioner i I&T Erhvervsobligationer II. 
Den næste emission i I&T Erhvervsobligationer II er den 28. februar.

Nyhedsflowet fra aktiemarkederne var yderst begrænset i en uge med vinterferie. 
Kapitalfondene lavede deres 2. placering af TDC aktien efter ”reintroduktionen” i  2010. Selve placeringen var ikke en succes og investeringsbanken, Morgan Stanley, som stod for placeringen, måtte selv overtage en stor del af aktierne. Kursmæssigt skal man således ikke forvente en større fest på den korte bane. TDC aktien skal først og fremmest ses som en udbyttecase med et udbytte på over 10%. 

God weekend !