Det kan være, at der kommer en lille overraskelse fra region Nord- og Vesteuropa i Carlsbergs regnskab for første kvartal. Det vurderer analytiker i Sydbank Morten Imsgard over for Ritzau Finans. For hele butikken venter han et regnskab uden skønhedspletter.

På de markeder, hvor Carlsberg og Heineken har fælles operationer, er der fra Heinekens side rapporteret en rimelig positiv udvikling ikke mindst i Nord- og Vesteuropa.

- Nord- og Vesteuropa kunne godt gå hen og blive en lille positiv overraskelse i Carlsberg-regnskabet. De markeder, Heineken fremhævede som "hængende", var i Sydeuropa, hvor Carlsberg ikke er så eksponeret, vurderer analytikeren.

Den store østeuropæiske vækstmaskine begynder igen at køre hurtigt. Det makroøkonomiske klima er i bedring.

Royal Unibrew talte om vækst på de baltiske

markeder. Det venter jeg også vi kommer til at se fra Carlsbergs side, vurderer Sydbank.

I Rusland har Heineken og SABMiller vist retningen. Der vil blive tale om markant vækst.

- Det vigtige derfra er at få at vide, hvordan de russiske forbrugere har det, fremhæves det fra Morten Imsgard.

Han vurderer, det russiske marked er på vej frem, men understreger også, at der er nemme sammenligningstal, da første kvartal i 2010 var voldsomt præget af lagernedbringelse efter lageropbygning i fjerde kvartal 2009, som følge af den markante afgiftsstigning.

I Carlsbergs tredje og mindste region - Asien - er der fuld gang i brygkarrene.

- Væksten i regionen er drevet godt af det kinesiske marked og også det og det mindre marked i Vietnam ventes at vise fremgang, vurderer Sydbank.

Carlsbergs rentebærende gæld var et "issue" engang, men er nu på et fornuftigt leje, der tillader opkøb.

I første kvartal venter jeg dog gælden øget, da man

bygger op til højsæsonen, vurderer Morten Imsgard, der venter gælden øget med 1 mia. kr.

Der er dog stadig nok på kistebunden til at købe op, hvis der skulle vise muligheder.

- Jeg tror opkøb koncentrerer sig om Asien og primært Kina. I hvert fald ikke noget i Nord og Vesteuropa, vurderer han. Opkøb i Kina vil være velvalgt, da der er masser af potentiale i landet.

Sydbank har en varm købsanbefaling - "overvægt" på bryggeriaktien.

Analytikernes forventninger ifølge SME Direkt:

#

Q1 Q1 FY FY FY MIO. KR 2011(e) 2010 2011(e) 2012(e) 2010

==============================================================

Nettoomsætning 12.160 10.973 63.530 66.525 60.054

- Oms Nord/Vesteuropa 7314 7309 36.776 37.339 36.156

- Omsætning Østeuropa 3261 2386 20.393 22.340 18.187

- Omsætning Asien 1444 1234 6260 6873 5613

EBIT f sær poster 983 735 11.181 12.358 10.249

- EBIT Nord/Vesteuropa 440 406 5406 5740 5086

- EBIT Østeuropa 535 321 5502 6150 5048

- EBIT Asien 271 231 1191 1313 1044

EBIT-margin 8,2% 6,7% 17,6% 18,6% 17,1%

Særlige poster -56 349 -225 -225 -249

Resultat før skat 464 569 9037 10.473 7845

Aktionærresultat 291 471 6003 7016 5351

--------------------------------------------------------------

Regnskabet for første kvartal offentliggøres den 11. maj klokken 7.00.

Prognosen er baseret på medianen af estimater fra op til 18 analytikere. Af disse anbefaler 13 "køb/akkumuler", to "hold/neutral" og ingen "sælg/reducer".

Det gennemsnitlige kursmål lyder på 662 kr.

Kilde: SME Direkt

==============================================================

#

Claus Mikkelsen +45 33 30 03 35 Ritzau Finans