Det ikke lutter ædelstene, der gemmer sig i Pandoras kvartalsregnskab, selv om regnskabstallene viser imponerende vækstrater på såvel top- som bundlinje.

Aktiemarkedet har reageret med et kursfald på 14,8 pct. til 216,3 og det handler blandt andet om en skuffende udvikling i Tyskland og Australien.

- Prisforhøjelserne i Australien og Tyskland er kommet sent, så vi har endnu ikke set, hvor stor effekt det får på omsætningen. Det tror jeg er den ene ting. Derudover tror jeg det handler om den beherskede vækst, vi ser i Tyskland og den fortsatte svækkelse af Australien. Jeg tror, at det er de værste sten i skoen. For derudover ligger regnskabet på linje med mine forventninger, siger senioranalytiker i Jyske Bank, Jens Houe Thomsen til Ritzau Finans.

Tyskland omsatte for 162 mio. kr. i første kvartal, hvilket var en stigning på 4,5 pct. fra samme kvartal sidste år og altså markant mindre end den øvrige del af forretningen, hvor væksten lå over 40 pct. Udviklingen i Tyskland er påvirket af, at Pandora lukkede en række af de forhandlere, der er nederst i forhandlerhierarkiet, de såkaldte Hvid-forhandlere. Desuden har man for at rette op på udviklingen foretaget ændringerne i ledelsen, og der er ændret forretningsbetingelser. Endelig træder de prisforhøjelser, Pandora har gennemført globalt, først i kraft i Tyskland i andet kvartal, påpeges det i regnskabet.

I Australien er priserne blevet forhøjet i april, og også her er der tale om en afdæmpet salgsudvikling med en fremgang på 4,8 pct. til 174 mio. kr.

Pandora-chef, Mikkel Vendelin Olesen, er dog anderledes fortrøstningsfuld i forhold til udviklingen "Down Under".

- I Australien har vi helt klart fastholdt vores stærke markedsposition. Vi er i australske dollar gået tilbage i forhold til sidste år, men der skal man være opmærksom på, at vi har lukket et meget stort antal Hvid-forhandlere tidligt i kvartalet. Så det væsentligste for os er, at vi fastholder vores markedsandel, påpeger Pandora-chefen.

Australien er uden sammenligning det marked, hvor Pandora står stærkest målt på markedsandelen, der er over 20 pct. Og markedet har ikke været alt for godt.

- De australske forbrugere har været hårdt ramt dels af økonomisk afmatning, men også af en del naturkatastrofer. Så forbrugertilliden er bestemt ikke særligt høj, så set i det lys er det bestemt også meget tilfredsstillende, det vi ser i Australien, mener Mikkel Vendelin Olesen.

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans