Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Svenske SBB har allerede skabt stor usikkerhed blandt svenske investorer, som frygter en dominoeffekt på ejendomsmarkedet
Svenske SBB er et ejendomsselskab med "lidt af hvert"
I perioden med negative renter frem til slutningen af 2021, var det en gearet investering på ejendomsmarkedet
Lave fundingomkostninger og årlige prisstigninger var den perfekte cocktail
På toppen i slutningen af 2021, havde selskabet en markedsværdi på næsten 80 mia. SEK
Den værdi er nu svundet ind til ca. 1/10
Selskabet meddelte for 2 dage siden, at de ville undersøge hvordan de kunne skabe værdi for aktionærerne igennem forskellige tiltag, fordi de mente at værdien var væsentlig højere end afspejlet i aktiekursen.
Et af disse kunne føre til et salg af hele selskabet
Andre muligheder kunne være salg af ejendomme
Det lyder alt sammen fornuftigt tænker de fleste
Udfordringerne er dog en del:
Det er altid bedst hvis der kommer en udefra og indikerer at din aktie er væsentlig mere værd end markedet er villig til at betale. Tiltaget kommer indefra
Den indre værdi af selskabets ejendomme er mange gange større end børsværdi per aktie.
Spørgsmålet er om de bogførte værdier er markedsreelle?
En af de store aktionærer med 4,8 % af kapitalen er selskabets direktør Ilja Batljan.
Han har været en del af successen på vej op
Nu går det den anden vej, og IB deler vandene
I går aftes blev det meddelt, Ilja Batljan-invest udskyder rentebetalinger på sine lån, som måske/formentlig sker mod pant i SBB aktier
SBB har løbende udbetalt udbytte på 0,10-0,12 SEK per måned, og disse indtægter har været og er en del af investeringscasen
SBB kan meget vel komme til at droppe udbyttebetalingerne, og det kan starte en dominoeffekt hos investorerne
Det er dog formentlig ikke der hvor risikoen er størst. Det er den formentlig hvis selskabet får svært ved at refinansiere sin gæld og/eller hvis de bliver tvunget til frasalg i en svensk økonomi/ejendomsmarked, som for første gang i mange år for alvor vakler
Det er ikke kun i SBB vi ser en effekt
Meget bemærkelsesværdigt har Nordea massivt underperformet Danske Bank de seneste uger
Det skyldes formentlig bl.a., at den svenske økonomi er under pres og at investorerne frygter for en form for dominoeffekt i det svenske ejendomsmarked. Nordea er en stor, stærk og godt kapitaliseret bank, men usikkerheden er ikke desto mindre til at få øje på.
Figur 1: Kursudvikling Nordea/Danske Bank (klik på billedet for at gøre det større)
Kilde: Nordnet
Svenske SBB har allerede skabt stor usikkerhed blandt svenske investorer, som frygter en dominoeffekt på ejendomsmarkedet
Svenske SBB er et ejendomsselskab med "lidt af hvert"
I perioden med negative renter frem til slutningen af 2021, var det en gearet investering på ejendomsmarkedet
Lave fundingomkostninger og årlige prisstigninger var den perfekte cocktail
På toppen i slutningen af 2021, havde selskabet en markedsværdi på næsten 80 mia. SEK
Den værdi er nu svundet ind til ca. 1/10
Selskabet meddelte for 2 dage siden, at de ville undersøge hvordan de kunne skabe værdi for aktionærerne igennem forskellige tiltag, fordi de mente at værdien var væsentlig højere end afspejlet i aktiekursen.
Et af disse kunne føre til et salg af hele selskabet
Andre muligheder kunne være salg af ejendomme
Det lyder alt sammen fornuftigt tænker de fleste
Udfordringerne er dog en del:
Det er altid bedst hvis der kommer en udefra og indikerer at din aktie er væsentlig mere værd end markedet er villig til at betale. Tiltaget kommer indefra
Den indre værdi af selskabets ejendomme er mange gange større end børsværdi per aktie.
Spørgsmålet er om de bogførte værdier er markedsreelle?
En af de store aktionærer med 4,8 % af kapitalen er selskabets direktør Ilja Batljan.
Han har været en del af successen på vej op
Nu går det den anden vej, og IB deler vandene
I går aftes blev det meddelt, Ilja Batljan-invest udskyder rentebetalinger på sine lån, som måske/formentlig sker mod pant i SBB aktier
SBB har løbende udbetalt udbytte på 0,10-0,12 SEK per måned, og disse indtægter har været og er en del af investeringscasen
SBB kan meget vel komme til at droppe udbyttebetalingerne, og det kan starte en dominoeffekt hos investorerne
Det er dog formentlig ikke der hvor risikoen er størst. Det er den formentlig hvis selskabet får svært ved at refinansiere sin gæld og/eller hvis de bliver tvunget til frasalg i en svensk økonomi/ejendomsmarked, som for første gang i mange år for alvor vakler
Det er ikke kun i SBB vi ser en effekt
Meget bemærkelsesværdigt har Nordea massivt underperformet Danske Bank de seneste uger
Det skyldes formentlig bl.a., at den svenske økonomi er under pres og at investorerne frygter for en form for dominoeffekt i det svenske ejendomsmarked. Nordea er en stor, stærk og godt kapitaliseret bank, men usikkerheden er ikke desto mindre til at få øje på.
Figur 1: Kursudvikling Nordea/Danske Bank (klik på billedet for at gøre det større)
Kilde: Nordnet
31/5 2023 07:20 ProInvestorNEWS 2
112886 Figur 2: Kursudvikling, SBB (tryk på billedet for at gøre det større)
Kilde: Nordnet
Kilde: Nordnet
