Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Indenfor de seneste måneder har Vestas annonceret flere interessante potentielle ordrer for fremtiden, som tegner godt for deres 15 MW mølle
Ordreindgangen for 2021 og hovedparten af 2022 var set i et længere perspektiv for lav for Vestas
Selv om energipriserne er høje, kniber det med at få kunderne til at afgive mange nye ordrer
Det kan måske bl.a. hænge sammen med, at Vestas har annonceret flere større prisstigninger
Stigningerne skal kompensere for stigende inputomkostninger og være med til at reetablere den indtjeningsmargin, som i 2022 alt i alt blev på minus 8 %
..og som i 2025 gerne skal være vendt til 10 % eller mere på EBIT niveau
Vestas er på vej med sin "flagskibsmølle" og den kommer formentlig til at spille en større rolle i ordreindgangen de kommende år
Selv om det har knebet med nye større ubetingede vindmølleordrer, har der dog også været lyspunkter
Den 29/11 2022 blev det annonceret, at Vestas var blevet foretrukket som leverandør til et stort flydende offshore projekt i Sydkorea inklusive serviceaftale
I går kom det frem, at Vestas er blevet foretrukket til et 1,6 GW projekt med sin V-236, 15 MW projekt i Tyskland, som skal installeres i 2028 og idræftssættes i 2029. Ligeledes med serviceaftale
I går kom det yderligere frem via en pressemeddelelse i går, at Vestas er/var blevet foretrukket til et 1,3 GW projekt i Brasilien
Fælles for alle projekterne er, at der endnu ikke er tale om ubetingede ordrer. Derfor tæller de sammenlagt 4,2 GW heller ikke med i ordrebeholdningen.
Der er dog tale om mere end blot fugle på taget
Det bliver først rigtig godt i 2025
På kort sigt har Vestas manglet både flere ordrer, højere priser og lavere inputomkostninger. I løbet af 2023 vil inputomkostningerne begynde at falde markant og for 2024 vil den samlede effekt af lavere omkostninger, og leverance af ordrer med en bedre profitabilitet sammen med forhåbentlig væsentlig flere og ubetingede ordrer begynde at gøre forskellen. Som det fremgår at figur 1 og 2, forventer analytikerne en svag men dog positiv indtjening i 2023, En væsentlig forbedring i 2024 og tæt på Vestas egen guidance om en 10 % EBIT margin i 2025. Analytikerne tør dog endnu ikke købe fuldt ind på Vestas egne forudsigelser for så vidt angår 2025 ambitionen. For 2023 er analytikerne lidt mere optimistiske. Til sammenligning lyder Vestas' guidance for 2023 på EBITmargin fra 2 til minus 3. Midtpunktet på minus 0,5 % ligger under analytikernes aktuelle forventninger på 1,51 %
Figur 1: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Vestas
Kilde: Marketscreener.com
Indenfor de seneste måneder har Vestas annonceret flere interessante potentielle ordrer for fremtiden, som tegner godt for deres 15 MW mølle
Ordreindgangen for 2021 og hovedparten af 2022 var set i et længere perspektiv for lav for Vestas
Selv om energipriserne er høje, kniber det med at få kunderne til at afgive mange nye ordrer
Det kan måske bl.a. hænge sammen med, at Vestas har annonceret flere større prisstigninger
Stigningerne skal kompensere for stigende inputomkostninger og være med til at reetablere den indtjeningsmargin, som i 2022 alt i alt blev på minus 8 %
..og som i 2025 gerne skal være vendt til 10 % eller mere på EBIT niveau
Vestas er på vej med sin "flagskibsmølle" og den kommer formentlig til at spille en større rolle i ordreindgangen de kommende år
Selv om det har knebet med nye større ubetingede vindmølleordrer, har der dog også været lyspunkter
Den 29/11 2022 blev det annonceret, at Vestas var blevet foretrukket som leverandør til et stort flydende offshore projekt i Sydkorea inklusive serviceaftale
I går kom det frem, at Vestas er blevet foretrukket til et 1,6 GW projekt med sin V-236, 15 MW projekt i Tyskland, som skal installeres i 2028 og idræftssættes i 2029. Ligeledes med serviceaftale
I går kom det yderligere frem via en pressemeddelelse i går, at Vestas er/var blevet foretrukket til et 1,3 GW projekt i Brasilien
Fælles for alle projekterne er, at der endnu ikke er tale om ubetingede ordrer. Derfor tæller de sammenlagt 4,2 GW heller ikke med i ordrebeholdningen.
Der er dog tale om mere end blot fugle på taget
Det bliver først rigtig godt i 2025
På kort sigt har Vestas manglet både flere ordrer, højere priser og lavere inputomkostninger. I løbet af 2023 vil inputomkostningerne begynde at falde markant og for 2024 vil den samlede effekt af lavere omkostninger, og leverance af ordrer med en bedre profitabilitet sammen med forhåbentlig væsentlig flere og ubetingede ordrer begynde at gøre forskellen. Som det fremgår at figur 1 og 2, forventer analytikerne en svag men dog positiv indtjening i 2023, En væsentlig forbedring i 2024 og tæt på Vestas egen guidance om en 10 % EBIT margin i 2025. Analytikerne tør dog endnu ikke købe fuldt ind på Vestas egne forudsigelser for så vidt angår 2025 ambitionen. For 2023 er analytikerne lidt mere optimistiske. Til sammenligning lyder Vestas' guidance for 2023 på EBITmargin fra 2 til minus 3. Midtpunktet på minus 0,5 % ligger under analytikernes aktuelle forventninger på 1,51 %
Figur 1: Udviklingen i indtjeningsforventninger for Vestas
Kilde: Marketscreener.com
1/3 2023 08:16 ProInvestorNEWS 5
110989 Figur 2: Finansielle forventninger for Vestas
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
